답변함
Level2 equity 커리큘럼북 Reading 23 example 15 관련 질의
[문제 내용]
Valuing a Non-Dividend-Paying Stock
Assume that a company is currently paying no dividend and will not pay one for
several years. If the company begins paying a dividend of $1.00 five years from
now, and the dividend is expected to grow at 5% thereafter, this future dividend stream can be discounted back to find the value of the company. This company’s
required rate of return is 11%.
해당 문제의 풀이에서는 D5/(r-g)로 계산해서 TV4를 구한 뒤 현가로 당겨오는 것으로 되어 있는데요
t=5부터 dividend =1$로 지급이 되고 그 이후로부터 g=5% 유지되니
D6을 구한 후, TV5로 discount한 뒤 PV로 당겨와야하는 것이 아닌가요?
즉, TV5 = D6 /(r-g) = 1*1.05 / (0.11-0.05)
따라서 V0 = TV5 / (1+0.05)^5
풀이가 이해가 되지 않아 문의 남깁니다.
감사합니다.
0
댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
문의하신 강사님 답변입니다.
안녕하세요 유태인입니다.
GGM 공식을 상기해 보면 첫 현금흐름(D1) 이후의 성장률만 일정하다면 D1이 만들어질 때의 성장률을 중요치 않습니다.
본 문제에서 5년시점을 D1이라고 생각해보면 동일하게 적용이 가능할 것입니다.
"TV5 = D6 /(r-g) = 1*1.05 / (0.11-0.05)"라는 것은 6년시점부터 그 이후의 배당의 현재가치입니다. 여기에는 5년시점에서 지급받게 되는 $1의 배당가치는 빠져있게 되는 것이죠.
따라서 V0를 계산할 때에는 아래의 2가지 값이 합쳐져야 합니다.
1) TV5 / (1+0.05)^5
2) 1$ / (1+0.05)^5
많이들 헛갈려 하시는 부분이라 강의시간에도 따로 이 내용을 설명드린 바 있습니다.
한번 찾아서 시청하시는 것을 권장드립니다.
감사합니다.
댓글을 남기려면 로그인하세요.