레벨3 홍지웅 강사님 채권 질문입니다
슈웨이저에서 질문드립니다.
질문1.
슈웨이저 module 12.5 index-based investing의 소제목 alternative methods of obtaining passive bond market exposure 바로 윗줄,
the goal of matching all the risk factors is to minimize tracking error while avoiding some of the expense of full replication. 문장에서 full replication이 matching all the risk factors와 다른것인지????
1. full replication
2. enhanced indexing - primary risk factors
3. present value distribution of cash flows가 matching all the risk factors인지?
이렇게 위 세개로 구분할 수 있는지?
질문2.
module 12.3. los 12.e의 5번째 문단
duration gap을 헤지 할 때, 이자율 하락을 예상해서 자산 듀레이션을 높이고 싶을때, 분모136이 그대로인 상태에서 15,019보다 더 많은 선물계약을 사면 오히려 duration gap이 증가하는게 아닌지?(부채듀레이션>자산듀레이션인 상태)
질문3.
module 12.4. risks los 12.f. 의 세번째 bullet point
setting asset convexity higher than liability convexity creates net positive convexity while limiting the dispersion of asset cash flows in relation to liability flows to minimize structural risk에서
자산의 컨벡시티를 부채의 컨벡시티보다 높게 가져가면서 자산 캐시플로우의 dispersion을 부채의 플로우 대비 제한하는게 동시에 가능한지?
질문4.
los 12.i의 마지막 credit barbell 전략에서, shorter-term coporate securities will be less vulnerable to relative price underperformance if spreads widen에서 단기 회사채가 가격 하락 측면에서 덜 위험하다고 했는데 longer term treasuries 대비 덜 위험하다는 뜻인지? 그리고, 단기채라서 단기간에 망할 확률이 낮아서 그렇다는 것인지? 실제로 장기 국채 대비 단기 회사채의 price 변동폭이 더 낮은지?(경제적으로 말고 일반적으로만 생각하면 장기적으로 나라가 망할 확률이 단기적으로 기업이 망할 확률보다 훨씬 더 낮을 것 같아서 질문드립니다)
댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
문의하신 강사님 답변입니다.
안녕하세요,
Q1)
- Full Replication이 제일 엄격한 방법입니다
- present value distribution of cash flows는 matching all the risk factors하는 방법 중 하나 입니다. 더 작은 개념입니다
Q2)
- 더 많은 선물계약을 하면 해당 선물계약의 영향이 자산 Side에 반영됩니다. 따라서 부채 Duration > 자산 Duration이 였던 Duration Gap이 감소합니다.
Q3)
- Structural Risk가 Convexity가 높을 때 발생하기 때문에, 자산의 CF를 부채의 CF 대비 너무 Dispersion하지 않게 제한한다는 의미 입니다.
(For 자산의 Convexity를 조금만 더 높게)
Q4)
- 단기 회사채의 경우, 만기가 얼마 남지 않았기 때문에 Credit Rating이 투자적격등급이라면 만기에 자금이 회수됩니다. (안전합니다, 따라서 가격 변동이 적습니다)
반면에 장기 국채의 경우 Duration이 높기 때문에 가격 변동성이 태생적으로 높습니다 (ex: 만기가 6개월 남은 애플의 회사채 vs 미국 국채 30년)
감사합니다.
홍지웅 배상
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