답변함

선물환율 산출공식

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lsk9115

FRM 강의중 의문사항이 있어 문의 드립니다

 

원달 선물 환율 공식 F=S( 1+우리나라 금리/1+미국 이자율) 입니다.

교재 P 347 6번 문제

질문내용: 현재환율 1,200원 우리나라 3개월 이자율 년 4%  달러 이자율 년 1% 이면 분모가 커져 1,208.98원이 됩니다. 미래환율은 금리가 높은 국가의 화폐가치가 높아야 되는 바 우리나라환율 1,200원 보다 낮아야 하지않습니까? 그래서 F=S(1+미국(상대국가금리)/1+자국(우리나라)금리가 되어야 하지않는지요

미래 금리가 높은 국가의 화폐가치가높아야 되고 그러면 선물환율이 1,200원 보다 낮아야 하지 않는지요 

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댓글

댓글 3개
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    국내금융무역

    이패스코리아입니다.

    좋은질문 감사합니다.

    과정 담당이신 정성기교수님께 내용 전달하였으며, 답 받는 즉시 알려드리겠습니다.

    감사합니다.!

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    국내금융무역

    아래는 정성기교수님의 답변입니다.!

     

    답변) 먼저 선물환율의 결정원리인 이자율평형이론에 대해 설명드리겠습니다. 
    이자율평형이론​은  국제금융시장이 균형상태라면 일물일가의 법칙이 성립 ( 차익거래 불가 ) 한다는 원리입니다. 
    즉, 동일한 위험을 가진 금융상품에 같은 금액을 국내시장에 투자한 결과와 외국시장에 투자한 결과가 동일해야 합니다..  
    문제에서  1 달러와 1,200 원을 각국 금리에 투자한다면 3개월  후 원화 투자금액은  1,200 원 (1+0.04×1/4),  3개월  후 달러 투자금액 은  1 달러 (1+0.01×1/4) 입니다.
    둘의 투자결과가 동일해지려면   1,200(1+0.04 ×1/4 ) = F×(1+0.01 ×1/4 )    따라서 F=1,208..98
     
    질문하신 내용에서 원화금리가 높아 원화강세가 이어져 선물환율이 하락한다면 어떤 결과가 될까요?
    원화투자 시 높은 이자를 얻으면서 환이익까지 볼 수 있어 무조건 유리합니다.(달러투자는 반대겠죠)
    이는 균형시장이라고 볼 수 없습니다. 현재 원화투자로 이자수익을 얻는다면 미래에는 달러를 비싸게 사야 균형이 맞겠죠. 
     
    일반적으로 금리가 변동하면 선물환율보다 현물환율이 더욱 영향을 받습니다. 
    즉,  원화금리가 상승하면 선물환율보다 현물환율이 더 많이 하락하기 때문에 선물환율이 높은 상태가 됩니다. 
     
    충분히 오해할만 내용인데 이해하셨나요?
    국제피셔효과에 의하면 '자국금리-외국금리=(선물환율-현물환율)/현물환율' 관계가 성립합니다.(문제집 358p 18번 참조)
    따라서 원화금리(자국금리)가 상승하면 선물환율은 상승해야 합니다. 
    감사합니다. ^^
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    lsk9115

    IRP 이론에 의하면 맞는것 같습니다.

    감사합니다.

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