CFA Level 3 Test Bank Book2 Asset allocation 44번 질문입니다.
Asset alloation part를 공부하는 중 Reverse optimization 44(A)번 주관식 답안 설명이 이해가 되지 않는 부분이 있어서 질문드립니다.
Reverse optimization은 Return(Input)에 대한 신뢰성을 높이기 위해 사용되었다고 생각합니다 (GIGO를 막기위해). 따라서 기존 MVO에서는 allocation weight을 구하기 위해 최적화를 하지만, Reverse optimization은 Implied return을 구하고 해당 (Implied) Return을 이용해 다시 Investor의 Constraints 에 맞춰 MVO를 활용하여 새롭게 allocation weight을 구하는것으로 알고있습니다.
그런데 44번 문제에서는 Revese optimizaition이 CAPM을 통해 Implied return을 구할 수 있다고 말하고, 최종 optimal allocation weight이 Global portfolio와 동일하다고 말합니다. 해당 내용은 Sch.Reading(LOS) 6.a 에서 p151에 나오는 Reverse optimization 내용과 다르다고 생각합니다.
1. 혹시 Sch.los 6,a에서 언급하는 Implied return은 각 Asset의 return이 아니라 전체 portfolio return인가요?
2. Reverse optimization은 Implied return을 도출하기 위해서 Global weight을 알고 이를 기반으로 MVO를 다시 한 번 실행하여 발견하는 것 아닌가요?
3. 제가 생각에 Reverse optimizaion의 최종allocation weight은 개별투자자마다 constraints가 다르기 때문에 새롭게 도출해야 한다고 생각합니다. Implied return on asset은 Global portfolio와 같을 수 있어도 최종 Optimal allocation weight은 Global portfolio와 달라야 한다고 생각하는데 틀린 생각인가요?
항상 좋은 답변 감사드립니다.
댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요?
Reverse Optimization은 Global Market Portfolio를 균형 Portfolio로 가정하기 때문에 Asset Class별 implied return을 구하는 방법은 CAPM과 같습니다. 관련 예제를 마지막 수업시간에 풀었으니 참고하시면 됩니다.그리고 각 Asset Class별 자산 배분비중은 투자자의 제약조건을 고려하여 새롭게 Optimization합니다.
감사합니다.
김종곤
댓글을 남기려면 로그인하세요.