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2022 schwesernotes valuation and risk model p140 김종곤 교수님
김종곤 교수님 안녕하세요. valuation and risk model 8강 강의를 수강하던 중 2022년 슈웨이저에서 p140 Effect of Maturity on Bond Prices and Returns의 첫 문단 내용에 의문이 생겨 문의드리고 싶습니다.
교수님께서 말씀해주신 내용을 나름대로 필기해보았는데요. 잔여만기가 오른쪽에서 왼쪽으로 갈수록 줄어든다고 이해했습니다. 그렇다면 주황색의 forward rate는 시간이 지날수록 할인율로서 가파르게 올라가고, 그에 따라 채권의 가격은 떨어진다고 생각했습니다.
이때 In line with this relationship, the value of a bond will fall if its coupon rate exceeds the forward rate for the final payment period. 에서 굵은글씨 부분이 이해가 되지 않습니다. 그래프에서 빨간 동그라미로 표시한 부분이 원금을 받는 the final payment period라고 생각합니다. 이때 주황선인 forward rate가 파란선인 coupon rate보다 높은 것으로 나타납니다. 그렇다면 the value of a bond will fall할 때 forward rate가 coupon rate를 exceed하는 것은 아닐까요? 슈웨이저에서 반대로 서술되어 있는 것인지, 제가 잘못 이해하고 있는 것인지 의문이 들어 여쭙고 싶습니다.
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댓글
Frm part1의 valuation and risk model입니다!
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요?
추상적으로 생각하다 이해가 안 되는 경우에는 예를 들어 보는 게 좋습니다. 만기 2년, 액면가 100, coupon 5%(년 1회 지급)인 채권을 예로 들어 1차년도 금리가 3%, 2차년도 금리(forward rate)이 4%인 경우 현재 채권의 가격은 102.9이고 1년 후 채권의 가격은 101.9입니다. coupon이 Final forward rate 보다 높은 경우는 시장금리보다 coupon을 높게 받는 경우인데 만기에 점점 가까워지면 시장금리보다 coupon을 높게 받는 기간이 줄어들면서 채권의 가격은 하락하게 됩니다.
감사합니다.
김종곤
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