답변함
[Real Assets] Exchange option과 American put option간의 관계
Real Assets 3.1.1의 'Delaying Option Exercise' 부분에서
In terms of excercising, a natural resource exchange option is similar to an American put opiton.
이라는 설명이 있습니다.
일반적으로는 만기가 긴 option의 가치가 더 큰데, 'Deep in the money'일 경우에는 기초자산의 가격이 더 내려갈 확률이 적기에 만기가 빨리 도래하는 option이 더 가치가 크다는 설명을 해주셨습니다.
그렇다면 이것은, 만기 도래시에만 option을 행사할 수 있는 European put option과 similar 하다고 보는게 맞는게 아닌지요?
American option의 경우 만기가 도래하지 않아도 option을 행사할 수 있는데 왜 만기가 얼마 남지 않았다고 가치가 높아지는 것인지 모르겠습니다.
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댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
질문한지 한달이 되어 가는데 답변은 언제 주시나요?
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
회원님 답변이 늦게 되어 죄송합니다.
강사님께 재전달 후 답변 전달 드리도록 하겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요?
답변이 늦어 죄송합니다. Put Option의 경우 만기가 얼마 남지 않은 Option이 만기가 길게 남은 Option보다 가격이 높은 경우가 있습니다. 생각하고 계신 것처럼 European Deep In-the-money Put Option의 경우 기초자산의 가격 추가하락으로 얻을 수 있는 이익의 증가분은 매우 적은 반면, 기초자산 가격의 상승으로 기왕 획득해 놓은 이익을 잃게 되는 규모는 매우 큽니다. 따라서 이렇게 Deep in-the money의 경우 만기가 얼마 남지 않은 European Put Option의 가격이 더 높습니다(=Deep In-the money Put Option의 Negative Time value). 교재에서 행사시점(exercise timing)과 관련하여 Natural Resource Exchange Option 이 American Put Option과 유사하다고 한 이유는 기왕에 In-the money 상황인 경우 만기까지 기다려야 하는(Delay) 경우 Penalty(=negative time value)가 있는 European에 비해, Exchange Option은 당장 실행(=intrinsic value 실현)할 수 있는 권리(=American Put Option)와 같다는 의미입니다.
감사합니다.
김종곤
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