Lv3 Trading 이규민강사님 질문
안녕하세요 테스트뱅크 맨 마지막 문제 68, 70번 문제 질문드립니다.
68번 문제 C가 correct한 설명이라고 돼있습니다 : The greater trade urgency and liquidity of the stock could reduce execution risk and trading costs. 이게 답인데요, 이해안되는 부분이 urgency가 높으면 market impact cost 가 올라가고 결국 cost가 올라가는 걸로 알고 있습니다. liquidity가 높으면 execution risk와 cost가 줄어드는 건 당연한데요, 왜 urgency와 liquidity 를 함께 묶어서 같은 걸로 해석을 하는지를 잘 모르겠어요.
70번 문제 지문에서 Fixed income 부분 설명이 : For larger issues of corporate bonds, competitive quotes are available ; for smaller bonds, request bids/offers from third parties and or use an internal price estimate. 이게 맞는 설명이라고 나오는데요. smaller bond에 대한 설명 부분이 무슨 말인지 잘 이해가 안가서요.
커리큘럼북 fixed income에 대한 설명 부분(147쪽) 에서는 small trades and large, urgent trades are usually implemented through broker risk trades(via RFQs), where the broker acts as the counter party 라고 설명이 나오는데요,
테뱅 지문의 small bond 와 커리북 small trades 가 다른 뜻인가요? 테뱅의 설명을 잘 모르겠습니다.
커리북 313페이지 40번 문제 net active return (management fee) 계산 문제입니다.
Gross active return=1.25% 에서 net active return을 구할 때 1.25%가 breakeven active return 일 경우,
여기에서 바로 standard fee 0.35%를 빼서 net active return=0.9% 를 구하는데요,
이렇게 하면 일반적인 공식으로 구할 떄랑 답이 다른데, 왜 다른지 모르겠습니다.
base fee=0.2
sharing =0.25
breakeven active return=1.25
원래 방식대로 하면 0.2 + (1.25-0.2) * 0.25 = 0.46 =fee 가 나오고 1.25-0.46=0.78 (net return) 이 나오는데요
왜 이렇게 하면 0.9와 다르게 나오는건지, 어떤 방식으로 해야하는지 헷갈려서요. 슈웨이져나 커리 예제에 보면 어떤 방식으로 하든 동일하게 나오는 예시가 있어서요.
댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
문의하신 강사님 답변입니다.
(Cathy wanted to buy 7,000 shares representing 10% of the stock’s average daily volume. However, based on the heavy pre-market trading, the trader believed that the order constituted 5% of the day’s volume.)
(질문) 70번 문제 지문에서 Fixed income 부분 설명이 : For larger issues of corporate bonds, competitive quotes are available ; for smaller bonds, request bids/offers from third parties and or use an internal price estimate. 이게 맞는 설명이라고 나오는데요. smaller bond에 대한 설명 부분이 무슨 말인지 잘 이해가 안가서요.
(답변) 해당 문장을 제가 적절히 풀어서 해석을 해보자면
"채권발행 규모가 큰 회사채에 대해서는 (거래가 활발함으로) 경쟁가격(시장가)로 가격을 쉽게 확인 가능하나,
채권발행 규모가 작은 회사채에 대해서는(시장가격이 형성되지 않거나 거래규모가 작은) 제 3의 기관이나 내부 가격 추청치를 사용해 적정가격(Valuation) 사용함"
본 문제는 Valuation을 할때 회사채의 규모에 따라 어떤 가격을 사용하는지에 문제이기 때문에 질문 주신 small trades와는 관련이 없습니다.
여기서 Small Bond란 대규모 회사채 대비 발행규모가 작은 회사채라고 이해하시면 됩니다.
(질문) 커리북 313페이지 40번 문제 net active return (management fee) 계산 문제입니다.
(답변) 제가 정규시간 9강 57:35 부터 01:03:12 해당 문제가 잘못되었고 올바른 정답이 무엇인지 설명해 드렸으니 강의를 참고하시기 바랍니다.
또한 과거에도 동일한 문의에 대해 답변한 자료가 있어서 아래와 같이 답변 드립니다.
커리큘럼 40번 문제는 제시한 표 자체가 틀렸습니다.
질문하신 것처럼 Gross Active Return 1.25%일 때 Net Active Return은 0.7875입니다.
Standard Fee는 Performance Fee와 다르게 성과와 관계없이 받는 보수구조를 말합니다.
따라서 문제의 Selected performance-Based Fee 구조에서의
Breakeven Active Return은 Manager에게 지급되는 Billed Fee (Base + Sharing) 와 Standard Fee가 동일해 지는 Gross Active Return을 뜻 합니다.
역으로 Breakeven Active Return(BAR)을 구해보면
· Standard Fee = base + (BAR – 0.2) * 0.25
· 0.35 = 0.2 + (BAR – 0.2)*0.25
· BAR = 0.8 이 됩니다.
따라서 문제 자체에 Breakeven Active Return에 1.25가 아니라 0.8로 되어 있어야 하나 출제 자체가 잘못되었으며, 1.25%의 Net Active Return를 구하면 다음과 같습니다.
Billed Fee = 0.2 + (1.25 – 0.2) *0.25 = 0.4625
Net Active Return = 1.25 – 0.4625 = 0.7875
참고로 커리큘럼 294 page Exhibit 8 을 참고하시면 동일한 유형의 예제에서는 계산이 적절하게 되어 있으니 참고하시기 바랍니다.
감사합니다.
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