Level3 Fixed income 강사님 질문
슈웨이져 교재 67쪽 Static Yield Curve strategy 예시 example 문제입니다.
듀레이션을 늘리기 위한 전략으로 본드를 구매하는 전략이 나오는데요, 여기서 coupon income, price appreciation을 구하라고 나옵니다. 그리고 price appreciation을 roll down과 yield change 부분으로 나누라는 문제입니다.
10 year 3 % semiannual coupon U.K. Treasury bond currently yielding 2.5%, priced at 104.3998.
for 6 month horizon, 50,000,000 par value position, and a 25bps fall in treasury yield.
여기서 coupon income= 3% / 2 * 50,000,000 파운드 = 750,000 이고
price appreciation = 6개월 후 본드 가격(106.3828)을 구한 후 현재 가격 104.3998 을 빼서 100으로 나눈 후 50,000,000파운드를 곱해서 구합니다.
제가 헷갈리는 부분이 원래 P/F expected return 을 구하는 공식(coupon income+ roll down return, price change due to yield change , spread change, currency 변화) 에서 coupon income은 현재 가격으로 나누고(100 이 아니라 현재 가격 104이면 104로 나눔), roll down return을 구할 때도 미래 가격을 100이 아닌 현재 가격으로 나누어서 구하는데요, 왜 여기서는 현재가격이 아닌 100 으로 나누는지를 모르겠습니다.
이 문제에서 price appreciation을 구할 때 제가 이해하기로는 (106.3828 / 104.3998 ) -1 을 구하고 여기서 50,000,000 파운드를 곱하면 된다고 생각했는데, 이게 왜 안되는건지를 잘 모르겠습니다.ㅠㅠ
댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
문의하신 강사님 답변입니다.
안녕하세요,
Par Value position vs 실제투자금액 차이에서 오는 혼돈으로 보여집니다.
- 1. 해당문제는 104.3998의 Bond를 매입했고, 50Million Par 금액이니 실제 투자금액은 104.3998 x 50M = 52.1999M 입니다.
- 2. Par 100인 Bond의 가격이 105였는데 104로 변했다면 가격 변동은 1입니다. (105-104) / 100
- 3. 슈웨이져 문제에서는 2번 개념으로 푼 것이고, 현재 1번으로 생각하셔서 그렇습니다. 물론 질문주신 부분도 틀리지 않았습니다.
해당 문제가 엄밀하게 말하면 제대로 풀지 않았고, 갑자기 Par Value 차원에서 풀었다고 보시면 됩니다.
감사합니다.
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