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level3 CME 김진우 강사님질문 테뱅
테뱅 103번 문제 (91페이지)입니다.
Note 3 : When the economy approaches trough, bond durations should be increased with greater positions in the intermediate maturities. 가 틀렸다 인데요.
해설에서는 trough에 다가가면 term premium high ( 일드커브 스팁), credit premium high (스프레드 와이든), 본드는 줄이고 주식 비중 늘려야 한다. 본드 듀레이션 줄이고 (intermediate 만기 줄이고 단기 만기 늘리는 바벨 전략) 을 해야 한다고 나옵니다.
trough 경기가 안좋으면 본드는 성과가 좋으므로 오히려 비중을 늘리고 듀레이션을 길게 잡아야 하는 거 아닌가요...? 이 문제를 어떻게 해석해야 할지 모르겠습니다.
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댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
문의하신 강사님 답변입니다.
안녕하세요 경기가 저점을 통과 중인데요, 이런 문제를 이해하실때 핵심은 이자율을 경기 커브와 동행한다의 해석에서 출발하는 겁니다. 즉 경기가 저점(though)에 접근 중이라는 건 금리가 바닥을 찍고 오른다는 뜻입니다. 이 경우는 early upswing에 대한 기대로 주식이 outperform하므로 주식 비중을 늘리고, 금리 인상에 타격을 받는 채권 비중과 duration을 줄여야합니다. 아래 슈웨어져 Module 2.8 LIS 2.h의 설명을 다시 한번 봐주시면 도움이 될 거 같습니다. 감사합니다.
When the economy is at the trough of the business cycle, equities perform well, and valuation ratios and earnings growth are expected to increase. The analyst could also use the Grinold-Kroner model to compute the required equity risk premium and increase the portfolio's equity weights. At this stage, the yield curve is steep with high credit and term premiums. However, the expectation of rising interest rates means that bonds tend to underperform, and the analyst should reduce the portfolio's bond allocation. The overall bond duration should also be reduced, and a barbell strategy may be optimal (increased short-term and long-term exposure and reduced medium-term exposure). If the economy is at its peak, the reverse strategy should be followed (i.e., reduce the equity exposure and increase bond exposure and durations).
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