level3 CME 김진우 강사님질문 테뱅 커리북
1. 테뱅 23쪽 28번 문제입니다.
Future fiscal and monetary outlook에 대해서 statement 1, 2가 있고, 문제는 Given the view of the nominal rates, which of the following statement is most likely correct?
답- tight monetary, tight fiscal policy입니다
statement1 : given the fiscal and monetary conditions, the nominal rates are expected to be low in the near future.
statement2: due to the emergence of an output gap, the inflation rate is expected to decelerate to a low level.
가까운 미래 이자율 하락이 예상되고 네거티브 아웃풋 갭이 나타나고 있다면 tight가 아닌 loose 정책을 펼쳐야 할 거 같은데 왜 tight일까요? tight일 경우 이자율을 올리는 정책인데 해설에도 반대로 나와있어서 이해가 잘 안됩니다. 둘 다 긴축이면 inverted yield curve 가 나타나는데 말입니다.
해설-tight fiscal policy reduces real rates. tight monetary policy reduce actual and expected inflation resulting in lower nominal rate.
2. 테뱅 72번 B번 문제에서, Price-earning ratio tends to be low and falling during the early stages of a recovery. 가 틀렸다인데요, 해답에서는 그 단계에서는 recovery시점이므로 earnings 가 증가가 예상되므로 P/E가 high or rising된다고 나옵니다. 어닝이 증가하면 분모가 커지고 P/E는 낮아져야 하는거 아닌가요...?
경기가 좋아질거로 예상하면 P/E가 보통 올라간다고 상식적으로 알고있지만 해답의 설명에 따르면 반대인거 같아서요.
3. 커리북 문제에서 아래 부분에 대해 질문한적이 있는데요,
Monetary policy도 확장이고, Fiscal policy 도 확장정책인데 (택스컷, 적자 증가, 본드 발행) 왜 일드커브가 스팁하지 않고 fiscal policy에 대해서는 unclear 하다고 답이 나오는지 이해가 안갑니다.
=> 경기는 불황이 예상되니 일드커브가 플래트닝해지고, 이걸 막기 위해 정책은 스티프닝해지는 조합을 쓰고 있습니다. 특히 fiscal policy의 경우 감세를 통한 확장적 재정정책의 재원을 국채발행으로 조달한다고 돼 있는데 이 부분도 정상적인 상황에서는 일시적이긴 하나 일드커브 스티프닝 요인이지만 경기 불황으로 인해 회사채 발행도 줄어드므로 이 부부도 충돌합니다. 그래서 unclear하다고 말하는 겁니다
위 답변에서 경기불황으로 회사채 발행이 줄어들어 이부분이 충돌한다는게 무슨 말인지 잘 이해가 안됩니다. 회사채 발행이 줄어드는게 일드 커브에 어떤 영향을 주는 건가요?
4.마지막 질문입니다. automatic stabilizer는 비즈니스 사이클에 따른 자연스런 현상이므로 fiscal policy가 아니고 오직 정부 정책만이 성장에 영향을 준다고 슈웨이져에 나와있는데요, 테뱅이나 커리북에 보면 관련 문제가 나옵니다.
progressive tax, transfer payment가 성장에 긍정적인 영향을 준다가 답인데요, neutral이 아니라 왜 positive인가요? fiscal policy가 아니면 영향을 안준다고 배웠는데요...
질문이 많아 죄송합니다. 막상 문제를 푸니 너무 헷갈립니다...ㅠ
댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
문의하신 강사님 답변입니다.
안녕하세요,
1. 이건 문제 전체를 다시 봐야겠지만 일단 올려주신 내용을 보면 tight한 정책을 펼쳤을 때 statement 1, 2가 나타납니다. 즉 Statement 1, 2를 주고 어떤 정책적 조합을 현재 진행중인가 라고 물으면 tight한 통화, 재정 정책을 펼쳤을 때 이자율과 인플레이션이 하락합니다. 이런 유형의 문제는 원인과 결과, 현상과 대책을 잘 구분하는 게 중요합니다.
2. 핵심 키워드는 예상입니다. 이익이 증가할 걸로 '예상'되기 때문에 현재 PER은 높게 나오는 상황입니다. 미래 이익 증가에 대한 기대가 선반영 된 셈입니다.
3. 불황이 찾아와 회사채 발행이 줄어들면 채권의 공급이 줄면서 채권의 가격이 상승합니다. 이렇게 되면 채권 금리는 내려가서 일드커브를 플래트닝하게 만드는에됴, 이게 일드커브를 스티프닝하게 만드는 확장적 재정 정책과 만나면 서로 방향이 충돌하기에 일드 커브의 움직임을 unclear하게 만는다는 뜻입니다.
4. 성장에 영향을 안 주는 게 아니고 자동으로 발동되는 조치기에 재정'정책'의 범주에는 속하지 않는 다는 뜻입니다. 문제 해설대로 불황기에는 누진세와 실업수당이 당연히 성장율을 회복하는데 도움을 줍니다.
감사합니다.
댓글을 남기려면 로그인하세요.