CFA Level1 Derivatives 박정준 강사님 Test Bank 질문
안녕하세요. 좋은 강의해주셔서 감사합니다.
테스트 뱅크를 풀고 답지를 봐도 이해가 잘 안되는 부분들이 있어 질문 드립니다.
6번) MTM Value가 정확히 무슨 뜻인가요? 현재 시장의 가치라고 생각하면 될까요? 5000개의 주식 중에 절반만 short forward를 했는데, forward만 놓고 봤을 때 가격이 하락하면 forward의 Value가 상승하겠지만 전체적으로 봤을 때 가격이 급락하면 손해일수도 있는거 아닌가요?
8번) 문제 자체를 잘 이해를 못하겠습니다. Ace의 고객이 XLYA 주식을 100개 long forward했는데 이것의 hedge 방법으로 Ace는 long forward를 체결했다고 이해했습니다. 이게 어떻게 hedge가 되는지 이해가 잘 안되고, A,B,C 선지의 내용이 모두 잘 이해가 안됩니다.
9번) Ace의 고객이 주로 OTC forward transaction을 사용한다고 하는데 왜 Ace는 central counterparty와 clear할게 있는건가요? central counterparty가 있는건 Exchange Trade Market 아닌가요? 이 문제 역시 A,B,C 선지가 잘 이해가되지 않습니다.
18번) full implementation of post financial crisis regulation in the OTC derivatives market의 의미가 금융위기 이후의 OTC 시장의 충분한 회복(구현)이라고 생각했는데 정확한 의미가 무엇인지 궁금합니다. 그리고 A,C는 왜 답이 될 수 없는지, 왜 B가 답인지도 궁금합니다. 특히, C번에서 All transaction이 central clearing agencies를 통해서 이뤄지면 더 안전한 것 아닌가요?
20번) hedge portfolio에서 upper payoff = -Cu+h*Su , lower payoff = -Cd+h*Sd를 의미하는 것 맞나요? 만약 맞다면, 기초자산의 변동성이 감소했을 때 S0에서 Sd로의 감소폭 또한 작아졌을테니까 이전에 비해 lower payoff value가 상승한것 아닌가요?
60번) Initial Margin관련해서 왜 A가 답이 될 수 없는지 궁금합니다. 답지를 보니 Performance bond와 Good Faith Deposit이 Initial Margin의 정의인것 같은데 맞나요?
66번) 만약에 Dividend가 있으면 만기가 길어도 European call option 의 가치가 떨어질 수 있는거 아닌가요? 그런데 왜 답이 C인지 궁금합니다.
113번) riskless arbitrage가 무엇인가요? riskless arbitrage를 만족하기 위해서 왜 sold short가 가능해야하는지 궁금합니다.
감사합니다!
댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
문의하신 강사님 답변입니다.
안녕하세요? 박정준입니다.
6. MTM Value는 시가평가 금액으로 현재 시장가치로 생각하셔도 무방합니다. 해당 문제는 Forward에 대한 손익만 물어보는 문제입니다.
8. Ace 고객이 Long Forward, 거래상대방은 Ace(Short Forward)입니다. 이에 Ace는 주가 하락 위험을 Hedge 위해 Long Futures 계약을 맺은 상황입니다. Forward는 만기에 정산하는 특성을 가지고 있고, Futures는 일일정산하는 특성을 이해하시면 정답은 B선지가 됩니다.
9. OTC거래에서 CCP가 도입되면, CCP는 거래소와 유사한 역할을 수행하게 됩니다. CCP의 주요 역할은 담보를 관리하고, 정산을 수행하고, Margin을 관리하는 것입니다. 따라서 정답은 C번 선지가 됩니다.
18. “full implementation of post financial crisis regulation in the OTC derivatives market”는 금융위기 이후에 OTC 시장에서 실행된 제도 정도로 이해하시면 될 것 같습니다.
금융위기 이전에는 OTC거래에 대하여는 금융당국이 상당한 자율권을 부여하였지만, 금융위기 이후에는 OTC거래에 대한 규제가 강화되며 거래에 대한 보고를 요구하는 경우가 많아졌습니다. 따라서 정답은 B이고, C는 All, must가 들어가서 답이 될 수 없습니다.
20. 해당 문제에서 ‘of the hedged portfolio’를 삭제하는 것이 맞을 것 같습니다. 이항모형에서 Cu, Cd에 대한 문제입니다. 변동성이 축소되면, Su와 Sd가 상대적으로 작아지는데, Su가 작아지면 Cu도 작아집니다. 그러나, Sd는 작아져도 Cd는 여전히 0이므로 “remain the same”이라는 의미에서 문제가 출제된 것 같습니다.
60. Initial Margin은 가격 변동이 아니라, 선물 1계약 매입에 필요한 최소한의 증거금이므로 A선지는 정답이 될 수 없습니다.
66. 잔존만기가 길어지면, 일반적으로 European call option의 가치도 올라갑니다. 물론 Dividend가 발생하는 경우 예외가 존재할 수도 있습니다. 다만, A, B, C 중 하나를 선택해야 하면, C로 선택해야 합니다.
113. “riskless arbitrage”는 무위험 차익거래로 저희가 배운 차익거래로 생각하시면 됩니다. 차익거래를 위해서는 매수거래와 매도거래를 동시에 수행해야 하기 때문에 반드시 공매도나 Short position 구축이 가능해야 합니다.
감사합니다.
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