2023 Lv2 PM(홍지웅 강사님) 교재 p98 관련
안녕하세요, 강의 및 슈웨이져 내용 중 잘 이해가 되지 않는 부분이 있어 질의드립니다.
Unlike the Sharpe ratio, the information ratio will change with the addition of cash or
the use of leverage. The numerator (active return) of the information ratio is
measured relative to a noncash benchmark. Adding cash to a portfolio is likely to
lower active return, while active risk (i.e., volatility of active return) should not
change much, meaning that the addition of cash is most likely to decrease the
information ratio.
이 부분인데요,
Information Ratio에서, fund에만 놀고있는 Cash가 투입되고, BM에는 잉여cash없이 모두 투자되었을 때
분자인 (Rp - Rb)가 감소한다는 것은 이해가 되었습니다.
근데 분모인 active risk, 즉, Stv(Rp-Rb)가 거의 변동이 없다는 지점이 잘 이해가 안되어서요,
Rb는 주식에 100% 투자된 BM인데 반해
Rp는 주식50% + 현금 50%이라고 했을때,
Rp-Rb(tracking error)는 더욱 증가할 것이고 따라서 stv(Rp-Rb)가 늘어나서 IR이 줄어드는 것에 영향을 끼친다고 보면될지..
제가 잘못이해하고 있다면 강의에서 예시를 주신 케이스(fund는 50:50 주식 현금, BM은 잉여현금 없음)에서
active risk는 잉여현금이 없을 때 대비 어떻게 변하는지 설명주시면 대단히 감사드리겠습니다
댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
문의하신 강사님 답변입니다.
안녕하세요,
Cash가 유입되었고, 해당 Cash는 변동성이 0 입니다.
따라서 Stv(Rp-Rb)는 변동이 없습니다. (Rp와 Rb의 차이는 물론 더 안좋게 벌어짐)
Rp-Rb와 Stv(Rp-Rb)는 다른 개념입니다. Rp-Rb가 증가한다고 하여 Stv에 영향을 미치지는 않습니다. Stv는 변동성 개념입니다.
분자는 줄어들었고, 분모는 그대로이니, IR은 감소합니다.
active risk는 잉여현금이 없을 때 대비하여, 어떻게 운용방식을 선택하였냐에 따라 달라질 수 있습니다.
avtive risk의 정도는 잉여현금 보유량과는 관련이 적습니다. (따라서 위의 예시에서도 cash가 많아져도, Stv(Rp-Rb)는 변화가 없다고 설명)
감사합니다.
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