답변함
L3 asset allocation 관련 질문
6.d liquidity consideration 관련 질문입니다. (슈웨이져 교제 p102)
asset allocation 시 illiquid asset class를 MVO에 포함시킬 때,
index를 사용하는 경우 Asset class의 ME 요건을 violate하고 다른 asset class도 index에 포함될 수 있어
correlation이 upward 한다고 되어 있습니다.
통상적으로 Alternative Investment asset을 PF에 배정할 경우,
appraisal에 따른 smoothing effect를 유의하라는 것이 L3 커리큘럼의 전반적인 늬앙스 인데,
본 챕터(p102)에 한해서는 통상의 개념과 상충되는것 같습니다.
AI -> smoothing effect -> correlation, risk underestimated & pfo effect overestimated인데,
본 챕터에서는 AI index in MVO -> correlation upward -> risk overestimated & pfo effect underestimated라서,,
어떻게 정리하면 좋을지요?
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댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요?
AI에서 Appraisal Valuation이 야기하는 문제 중의 하나가 개별 자산(illiquid asset)의 가치평가와 관련된 Smoothing effect입니다. 결과적으로 해당 자산과 다른 자산과의 Correlation이 낮게 산출되어 해당 자산의 위험을 과소평가하게 됩니다. AA에서 자산배분의 대상이 되는 illiquid asset은 하나의 자산이 아니라 서로 다른 독특한 특성을 가지는 개별자산들의 집합인 illiguid asset index입니다. 문제는 이 index를 구성하는 자산 중에 다른 전통 자산군과 correaltion이 높은 자산도 포함되어 있고 따라서 이 index는 다른 전통 자산군과의 corrrlation을 높게 만드는 결과를 가져옵니다. 실제 자산 배분의 대상이 illiquid asset class가 아니고 특정 illiquid asset(예: 부동산) 한 개였다면 AI의 내용과 같게 됩니다.
감사합니다.
김종곤
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