답변함
Fixed Income 한윤재 강사님 질의드립니다. - 슈웨이져 86pg, Quiz 11.4 2번
안녕하세요,
11.4의 2번에서, Unhedged Carry Trade에서 Excess return이 나온다면, UIRP가 hold하지 않는 것은 이해했습니다.
그런데 교재 86pg에서, UIRP내용을 보면 UIRP가 hold하지 않는다는 것은 UIRP에서 예상한대로 Int. rate이 높은 환의 환율이 하락하지 않고 이건 Forward rate이 future spot rate을 제대로 예상하지 못한다.. 로 이해했습니다.
CIRP에서는 Forward rate이 discount를 적절하게 반영하고 있기 때문에 excess return이 나오지 않는 것인데, 여기서 그럼 UIRP가 hold하지 않는게 forward rate도 bias가 있고 정확하지 않는다는 말이고, 그럼 Forward rate으로 hedge를 해놓는 CIRP도 정확하지 않는 bias가 있는 forward rate을 사용하기 때문에 hold하지 않는 것으로 이해했습니다.
그런데 왜 답은 UIRP만 hold하지 않는 것으로 나와 있는지 이해가 되지 않습니다.. 동영상에는 UIRP 설명과 해당 문제 풀이가 없어서 질의 남깁니다.
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댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
문의하신 강사님 답변입니다.
안녕하세요,
Covered Interest Parity는 환율과 이자율 사이의 관계를 설명하는 이론입니다.
이 이론에 따르면, 두 국가 간의 환율 및 이자율 차이가 외환 시장에서 동일한 수익을 낼 때까지 조정됩니다.
즉, 외환 시장에서 포지션을 가리는 것(covered position)이 가능한 경우, 이자율 차이에 따라 환율이 조정됩니다.
Uncovered Interest Parity는 이자율 차이가 환율의 예상 변화율과 연결되는 이론입니다.
이 이론에 따르면, 이자율이 높은 통화에 대한 투자 수익률이 높은 것을 기대할 때, 해당 통화의 가치가 상승하고,
이자율이 낮은 통화에 대한 투자 수익률이 낮을 때 해당 통화의 가치가 하락합니다.
Uncovered Interest Parity에서는 포지션을 가리는 것이 없으므로, 이자율 차이가 환율에 직접 영향을 미칩니다.
간단히 말하면, Covered Interest Parity는 환율과 이자율 간의 관계를 포지션을 가릴 때를 기준으로 하고,
Uncovered Interest Parity는 포지션을 가리지 않고 이자율 차이가 환율에 영향을 미칠 때를 기준으로 합니다.
"Uncovered Interest Parity가 Hold 하지 않는다"는 문장은 일반적으로 이론과 현실 간의 차이를 나타내며,
Uncovered Interest Parity가 현실에서 항상 발생하지 않는다는 것을 의미합니다.
이는 UIP가 경험적으로 항상 정확하지 않을 수 있다는 것을 의미합니다.
Uncovered Interest Parity는 이자율 차이와 환율의 예상 변화율 사이에 균형이 있다고 가정하지만,
실제 시장에서는 이러한 균형이 항상 유지되지 않을 수 있습니다.
예를 들어, 투자자들의 예측이 부정확하거나, 시장의 불확실성이 높은 경우에는 UIP가 충족되지 않을 수 있습니다.
감사합니다
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