lv3 equity 유태인 강사님 AUM(issue of scale 슈웨이져 p233) 문제 질문드립니다
market cap이 20trillion$, 소규모 주식의 ADV이 1.5%일 때
1. no investment can be made in any security that has an index weight of less than 0.02%
2. the max fund position % holding is equal to min[ index weightx10배, index weight +1%p]
3. absolute position sizes cannot exceed 5% of the security's ADV over the trailing 12 months
1번에 의해 투자할 수 있는 주식의 최소 규모는 4billion$,
3번에 의해 투자할 수 있는 최소 규모 주식을 기준으로 3million$를 넘게 투자할 수 없음
2번에 의해 투자할 수 있는 최소 규모 주식을 기준으로 fund 전체 비중의 0.2%를 넘을 수 없음
따라서 fund의 규모 x 0.2%= 3million$가 답인데
질문1: 2번에 의해 fund 전체 비중의 0.2%를 넘길 수 없는데 그것보다 더 작은 비중으로 기업을 fund에 담으면 fund의 규모는 증가하는 것 아닌가요? 예를 들어 4billion$짜리 (AVD의 5%가 3million$) 기업을 전체 fund의 0.1%가 되도록 fund를 잡으면 fund규모 x 0.1% = 3million, 즉 max fund 규모는 3000million$가 되는거 아닌가요?
질문2. 4billion보다 규모가 큰, 예를 들어 400billion달러 기업에 투자해도 되는 거 맞나요? 그러면 400billion$ 기업의 ADV의 5%는 300million$, 400billion$ 기업은 index의 2%니까 min[20%,3%], 즉 최대로 투자할 수 있는 금액이 fund 규모의 3% 만큼, 최대 300million$로 투자할 수 있으니 fund규모 x 3% = 300million$, maximum fund 규모는 10,000miliion$가 나와서 1500million$보다 더 큰 금액의 펀드도 가능하게 나옵니다.
즉 fund규모 x 0.2$ = 3million$에서
max 투자 비중이 fund규모의 0.2%이기 때문에 0.2%를 낮출 수도 있고
min 투자할 수 있는 기업의 규모가 4billion$이기 때문에 3million$를 높일 수도 있어서
더 큰 fund규모가 될 수 있는 거 아닌가요?
댓글
안녕하세요. 이패스코리아 입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아 입니다.
문의하신 강사님 답변 전달 드립니다.
안녕하세요 유태인입니다.
제가 여러번 질의하신 내용을 읽어보았는데요. 질문의 요지를 정확히 파악하지 못했습니다.
답변을 드려보기는 할텐데요. 혹시 미진한 부분이 있으면 다시 질문주시면 감사하겠습니다.
질문1
$3000M 규모 펀드라면 2번조건에 의해 0.2%인 $6M까지 투자가 가능해야 하나, 종목당 편입가능 금액 $3M(0.1% 비중)까지 밖에 담지 못하는 제약을 당하게 되는 것입니다. $3000M 규모 펀드가 $3M(0.1% 비중)까지 담는 것은 당연히 가능합니다.
질문2
시총이 $4billion보다 규모가 큰, 예를 들어 $400billion 기업에 투자하는 것은 당연히 가능합니다. 다만 종목당 최대 편입가능 금액은 3%인 $12bil 인데, 유동성 제약으로 인해 ADV의 1.5%인 $6bil(0.015*$400bill)까지 밖에 편입이 되지 않으니 제약되는 상황이 발생합니다.
결과적으로 3가지 제약조건을 충족하면서 운용에 제한받지 않는 펀드 규모는 $1.5bil이 되는 것입니다.
감사합니다.
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