답변함
Level2 Equity 커리큘럼 북p195 22번, p197 28번
커리큘럼북 (최근판) 모듈2(Market-based valuation) 문제 22번, 28번 질의입니다.
22번: normalized EPS 구할 때, Average ROE x Current BVPS로 EPS를 구하는 것으로 이해하고 있습니다.
- 문제에서는 2016~2020(E) ROE가 제시되어 있는데 Average ROE를 구할 때는 실제 발생한 2016~2019 수치만 써야 되는 것인지요?(예상 ROE는 제외하는 것인지)/
- BVPS 구할 때는 보통주 기준으로, Market Book value와 Outstanding Common shares로 구해야 하는지요? 장부상의 Book value(보통주+RE) 기준으로 계산하는 것이 아닌지요~?
28번: EV/EBITDA 계산시, EV=MV of CS+PS+debt + minority -cash/investment인데,
문제상 제시된 Exhibit 3에서 MV of debt/CS/PS 만 더하여 EV를 구하면 안 되는 건지요?
해설에는 MV of deb/CS/PS합에서 cahs/investment를 차감하였더라고요.
상기 두 항목은 Equity나 부채항목에서는 이미 빠져있는 항목으로 이해되는데 왜 차감을 해주는지 모르겠습니다!
추가로 EV 계산시 Debt은 장/단기 차입금의 martket value를 차감하면 되는 건가요?
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댓글
안녕하세요. 이패스코리아 입니다.
네 회원님. 우선 커리큘럼북은 강사님이 소지 안하고 계실 가능성이 있기 때문에, 번거로우시겠지만 해당 문제 지문과 해설을 찍어서 올려주시면 감사하겠습니다.
확인되는대로 강사님께 전달하겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아 입니다.
사진 첨부 감사합니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아 입니다.
문의하신 강사님 답변 전달 드립니다.
안녕하세요 유태인입니다.
22번
문제에서 설명이 생략되어 있네요. 불완전한 문제입니다. 문제의 취지는 2020년은 예상치이니까 빼고 과거의 확실한 수치만을 적용하고, 과거 16~19년을 하나의 비즈니스 싸이클로 간주하고 평균 ROE를 계산한 것으로 추정되는데요. 2016~2019이 full business cycle이라는 설명이 추가되어 있어야 합니다.
BVPS 구할 때는 보통주 기준 Book value를 기준으로 계산하시는 것이 맞습니다. Market Book value와 Outstanding Common shares로 구하는 것은 옳지 않습니다.
28번
EV=MV of CS+PS+debt + minority -cash/investment라는 계산 공식을 정확히 인지하고 계신데,
MV of debt/CS/PS 만 더하여(cash/investment를 차감하지 않고) EV를 구하면 안 되는지를 물으셔서 어리둥절 합니다.
"상기 두 항목은 Equity나 부채항목에서는 이미 빠져있는 항목으로 이해되는데 왜 차감을 해주는지 모르겠다"는 부분의 정확한 의미를 다시 설명하여 재질문 주시면 답변드리겠습니다.
EV 계산시 Debt은 장/단기 차입금의 martket value를 차감해 주시면 됩니다(이해하고 계신 것이 맞습니다).
감사합니다.
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