lv3 equity 유태인 강사님 AUM(issue of scale 슈웨이져 p233) 문제 질문드립니다
market cap이 20trillion$, 소규모 주식의 ADV이 1.5%일 때
1. no investment can be made in any security that has an index weight of less than 0.02%
2. the max fund position % holding is equal to min[ index weightx10배, index weight +1%p]
3. absolute position sizes cannot exceed 5% of the security's ADV over the trailing 12 months
400billion짜리 securities를 담으면
1. 4billion 넘어서 충족
2. [20%,3%] 400billion을 담으면 fund 규모의 3%를 넘으면 안된다
3. fund 에 400x1.5%x5%=300million 넘게 담으면 안된다
그럼 300milliion만큼 담고 그게 fund 규모의 3%라고 하면 fund의 규모는 10,000million인데
ADV가 400x1.5%= 6billion 을 넘어서 안 되는 건가요?
아니면 2번 조건이 400billion짜리 securities를 담을 때 fund 규모의 3%를 넘으면 안 된다가 아니라
400billion x 3%인 12billion보다 많이 fund에 담을 수 없다는 뜻인가요?
2번 조건에서 400x3%인 12billion이 ADV조건인 6billion보다 많아서 안되는 건가요? 근데 ADV는 그냥 1.5%라는 조건일 뿐 유동성 제약 조건이라는 것은 문제에 없지 않나요?
댓글
안녕하세요. 이패스코리아 입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아 입니다.
문의하신 강사님 답변 전달 드립니다.
안녕하세요 유태인입니다.
제가 질문의 요지를 정확히 파악했는지 모르겠네요. 혹시 답변이 빗나갔다면 추가질문 주시면 답변드리겠습니다.
예를 들어주신 대로 fund의 규모는 10,000M(10B)이고 시총이 각각 400B와 4B인 2개 주식에 투자하는 것으로 가정하겠습니다.
1번의 최소시총 제약조건은 통과구요 (400B 4B 모두 통과)
3번 유동성 제약조건은 400B는 400Bx1.5%x5%=300M, 4B는 4Bx1.5%x5%=3M 투자 가능합니다.
2번 제약조건은 펀드내의 투자비중 제한인데요. 펀드규모가 10,000M이고 펀드규모의 3%를 초과 할 수 없으니 최대 300M 투자 가능합니다. 이 경우 400B에 300M 투자 하는 것은 문제가 없으나, 4B 종목은3번 제약조건 때문에 3M 밖에 투자할 수 없습니다.
정리해서 말씀드리면, 이러한 투자규모의 제약은 시총이 작은 소형 종목을 투자할 때 제약이 발생하는 것이 때문에 제약조건상 허용되는 가장 작은 사이즈인 시총 4B인 종목을 기준으로도 전혀 제약받지 않는 투자규모인 1.5B를 구한 것으로 이해하시면 되겠습니다.
감사합니다.
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