답변함
2024년 CFA 2차 Alternative Investments 테스트뱅크 77번 문제 질문드립니다.
안녕하세요! 바쁘실텐데 답변 미리 감사드립니다.
2024년 CFA 2차 Alternative Investments 테스트뱅크 77번 문제는 해설을 아무리 보아도 이해가 어려워 질문드립니다.
trending upward인 상황에서 왜 backwardation인 인덱스의 수익률이 contango인 인덱스보다 더 좋은 건가요?
trending downward인 상황에서는 어떠한지까지 설명 부탁드립니다.
감사합니다.
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댓글
안녕하세요. 이패스코리아 입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아 입니다.
문의하신 강사님 답변 전달 드립니다.
안녕하세요,
1. Backwardation의 인덱스 수익률이 더 좋은 이유
Backwardation 상태에서는 선물계약이 만료될 때, 새로운 선물계약으로 롤오버(renewal)할 때 더 낮은 가격에서 매수한 새로운 계약이 시간이 지나면서 현물가격으로 수렴합니다. 즉, 자연스럽게 높은 수익을 실현할 가능성이 높습니다.
Contango의 경우:
반대로, Contango 상황에서는 선물계약을 롤오버할 때 더 높은 가격에서 새로운 계약을 매수하게 됩니다.
즉, 상승하는 기초자산 가격에 비해 롤오버 비용이 높아져서 수익률이 낮아지게 됩니다.
2. 기초자산의 가격이 Downward Trend인 상황에서 Backwardation의 인덱스 수익률:
기초자산의 가격이 하락하는 상황에서 Backwardation이 유지된다면,
새로운 선물계약을 낮은 가격에 매수할 수 있어 롤오버 시 큰 손실을 피할 수 있습니다.
하지만 전체적으로 가격이 하락하고 있으므로, 수익률이 여전히 마이너스일 가능성이 큽니다.
Contango의 경우:
기초자산의 가격이 하락하고 있는 상황에서 Contango가 유지된다면, 롤오버할 때 더 높은 가격에 새로운 계약을 매수하게 되므로 손실이 더 커집니다.
이는 롤오버 비용이 계속해서 증가하기 때문입니다.
결론
기초자산이 상승하는 트렌드에서는 Backwardation 상태가 롤오버 이득을 제공하기 때문에 더 나은 수익률을 기대할 수 있습니다.
기초자산이 하락하는 트렌드에서는 Backwardation이 손실을 줄일 수 있는 반면,
Contango는 손실을 더욱 확대시키는 경향이 있습니다
감사합니다.
이해하였습니다. 설명 감사드립니다. :)
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