FRM Part2 Risk & Invest Mgt 김종곤 강사님께 질문드립니다.(2)
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과정명: FRM Part2 Risk & Invest Mgt
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강사명: 김종곤
안녕하세요?
1. VaR의 해석관련해서 한가지 질문드립니다.
저희가 FRM에서 VaR을 구할 때
VaR(5%)=(Value)*(1.65)*(volatility) 이렇게 구하잖아요?
가령 Value=$1000
volatility=10% 인 상황에서
VaR(5%)=$1000*1.65*10%=$165 가 되잖아요. 이 $165에 대한 해석이 둘 중 어떤것인지 궁금해서 여쭈어봅니다.
해석(1) : $1000에서 유의수준 5%에서 최대손실이 $165이다. (VaR을 Loss로 보는 관점)
해석(2) : $1000에서 유의수준 5%에서 최대손실 발생시 이 $1000는 $165까지 가치가 떨어진다. (VaR을 Loss발생시 asset의 가치로 보는 관점)
CFA을 하면서는 항상 해석(2)으로 봤었는데 FRM과 같은 산식을 사용하진 않았거든요.
FRM에서는 해석(1)로 보는 것인가요?
2. 또한
VaR을 구할 때는
VaR=V0*alpha*volatilty 로 구했잖아요?
그런데
102p에서 SaR을 구할 때는 왜
SaR=(Surplus의 delta)-alpha*(volatility)
로 구해주신 것인가요?
SaR또한 VaR 의 개념과 일맥상통하는데 VaR에서는 뮤를 0으로 놓고 풀어서 수식이 VaR=V0*alpha*volatilty이 되는 반면
SaR에서는 뮤를 0으로 놓고 풀지 않아서 수식이 SaR=(Surplus의 delta)-alpha*(volatility) 이렇게 구성 되는 것인가요?
3. 137p 맨아래에서 두번째 문장을 보면 Sharpe ratio를 구할 때 원래 분자에 E(R)-rf 가 들어가잫아요? 그런데 여기서는 alpha return을 Sharpe ratio의 분자에 집어넣는데 Alpha return=E(r)-E(return of Benchmark) 라서 Sharpe ratio의 분자에 들어갈 수 없지 않나요?
4. 슈웨이져 150p 1번문제에 LTCM Collapse와 닷컴버블 이후 hedge fund에 발생한 변화는? 이란 문제에서요. LTCM과 닷컴버블은 Hedge fund가 망한 사건인데 왜 이 사건이후 Hedge fund에 오히려 돈이 더 몰리게 된건가요? (슈웨이져에도 오히려 이 두사건이후 헷지펀드에 돈이 계속 더 들어왔다고 하더라구요.)
댓글
안녕하세요?
1. $165는 5% 유의수준에서 발생가능한 최소손실금액입니다.
2.102P의 예제에서는 Surplus의 기대성장율이 주어져 있습니다. 이 경우에는 VaR 계산시 기대성장율을 포함해야 합니다.
3. 여기서 알파는 무 위험대비 초과수익률을 의미합니다.
4. HF의 자금 유입은 시장 전체의 Performance에 비해 HF Industry의 Performance가 더 좋았기 때문입니다. HF의 Performance가 시장 전체보다 좋은 경우는 대부분 시장 변동성이 크면서 하락할 때 입니다.
감사합니다.
김종곤
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