완료

frm part 2 book 2 credit risk 슈웨이저 p.80, p.92 질문

 

 

  • 과정명: FRM part 2 credit risk
  • 강사명: 김종곤

슈웨이저 book 2 p. 80의 figure 20.5를 보면 equity가 annual interest rate r과 + 관계라 쓰여있는데 보통 주가와 금리는 - 관계라고 생각해왔어서 이 부분의 이해가 잘 안됩니다. equity를 콜옵션이라고 생각해서 공식에서 r 과의 관계를 비교해볼 때는 +인 걸 알겠는데 주가라고 생각하면 이해가 안되네요..

그리고 p.92에서 vulnerable하지 않으려면 돈내는 position (short position)이면 되는건가요? 즉 long put & short call이면 vulnerable put이 되는건가요? 

이때 vulnerable put은 payoff : Max {Min(F-S, V),0}인것 같은데 그러면 이때는 correlation between S & V가 negative여야 좋은 것 아닌가요? 예를 들어 V가 높아지면 S는 낮아지고 F-S는 커진다고 생각했습니다. 그러면 call 이냐 put이냐에 따라 correlation between S & V와 option value 간의 관계가 달라지는건가요? 슈웨이저에서 "if correlation declines, there is no effect on the value of the put option, but the value of the option on the two risky assets declines"라고 했는데 잘 이해되지 않습니다.

 

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댓글

  • 공식 댓글

    안녕하세요?

    주식의 가격과 금리의 관계는 그 금리가 예상된 것인지 아진지에 달려 있습니다. 금리가 상승할 때 주가가 하락하는 경우(반대인 경우도 많습니다)는 대부분 시장이 예상하지 못한 금리상승이 발생했을 때 입니다. 장기적으로 금리의 상승이 예상대로 가는 경우는 경기의 확장신호로 해석되어 주가와는 정의 관계를 가집니다.
    Vulnerable Option은 Option 발행자가 그 옵션이 In the money로 끝났을 때 Payoff를 지급하지 못할 가능성이 있는 옵션이고 Long Position에게만 적욛되는 개념입니다. 그리고 마지막 문장에서 Put Option은 Short Position이므로 Vulnerable Option의 개념이 성립되지 않습니다.

    감사합니다.

    김종곤

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