김종곤 강사님 CFA level 3 Asset Allocation 질문드립니다.
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과정명: Asset allocation
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강사명: 김종곤
안녕하세요, 강사님. 질문이 있어 여쭙습니다.
1. 슈웨이져 131pg에 Rebalancing should occur less frequently in taxable P/F due to the reduction in volatility caused by taxation. 이라는 문장이 나옵니다. 세금으로 인한 변동성 감소 때문에 taxable account에서는 리밸런싱을 자주 해서는 안 된다, 라는 뜻 같은데 세금으로 인해 변동성이 감소하면 더 좋은 것 아닌가요? 세금 비용 때문에 리밸런싱을 자주 해서는 안 된다는 말이라면 이해를 하겠는데, 위의 문장은 잘 이해가 가질 않습니다.
2. 동 페이지 아래쪽에 Asset allocation시에 tax-exempt acccount에 있는 돈은 이미 입구과세하고 들어간 돈이므로 따로 value 조정이 필요하지 않은 반면, tax-deferred account나 taxable account에 있는 돈은 세금효과를 고려해 value를 감소시켜줘야 한다고 나옵니다. 이 부분은 이해가 갑니다만, 다음 페이지에 tax deffered account에 있는 asset의 risk나 return Input값은 pre-tax 기준으로 써야 한다고 나오는데 이 부분이 이해가 가질 않네요. 정확히 말해 equity나 fixed income으로부터 매년 나오는 배당수익이나 이자수익이 이연된다 하더라도 결국 앞 페이지의 말처럼 세금이 적용될 것이므로 after-tax 기준을 써야 하는 것 아닌가요?
댓글
안녕하세요?
1. 세슴효과를 고려하면 Rebalancing을 자주 해서는 안된다는 말은 taxable portfolio의 세전 rebalancing range를 넓게 애야 한다는 뜻입니다. 바로 밑의 example 참고바랍니다.
2. 자산군별 가치의 변화를 Simulation할 때 tax-deferred account의 자산군들의 연간 성장율은 세금 이연효과가 있으므로 세전 수익률을 써야 합니다. 투자 horizon이 끝났을 때 실질적인 세후 수익률이 얼마인지를 계산하는 것과는 다른 얘기입니다.
감사합니다.
김종곤.
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