답변함
유태인 강사님 level 3 Equity 질문드립니다.
- 과정명: Equity
- 강사명: 유태인
안녕하세요, 강사님. 일전에 드렸던 질문을 혹시 못 받으셨나 싶어 1번으로 질문을 드리고 추가적으로 또 하나 질문드립니다.
1. CVi에 대해 질문이 있어 여쭙습니다. 강사님께서 CVi가 전체 P/F의 분산에서 i의 분산이 차지하는 "비중"이 아니라, "분산값"이라고 하셨는데, 그렇다면 그냥 i의 분산이란 의미인가요? 그런데 또 196pg의 두번째 문제에서 size factor의 기여하는 분산값으로 음수값이 나온 걸 보면 그냥 분산을 말하는 건 아닌 것 같고, 혹시 i와 다른 구성종목들과의 관계에서 발생되는 covariance의 영향까지 고려해 분산값이라고 표현한 건가요?
2. 슈웨이져 192pg에 나오는 Diversified factor bet(Factor diversified)과 193pg 예제에 나오는 diversified multi-factor investor는 거의 동일한 투자자 유형으로 생각됩니다. 그런데 192pg에서는 여러 factor에 bet하기 위해서는 어쨌거나 BM과 종목을 달리 가져가는 부분이 많아야 하므로 high active share라고 한 데 반해, 193pg 예제에서는 개별주식이 전체 P/F의 risk에 미치도록 허용된 최대 기여도가 1%로 매우 낮은 수준으로 나와 있습니다. 이 부분이 잘 이해가 되지 않는데, 개별 주식의 영향이 미미할 정도로 분산화가 잘 되어 있는 P/F를 high active share라고 볼 수 있는 건가요?
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댓글
안녕하세요 유태인입니다.
1. 이 질문은 올려주신지 한참 되었는데 답이 너무 늦었습니다. 사과말씀 드리고요.
CVi가 분산"값"이라는 개념은 맞습니다. 다만, 그냥 i의 분산이 아니라, 포트폴리오의 분산 값에서 i asset이 영향을 미친 분산값의 의미입니다. Pfo의 분산은 각 개별 자산의 분산값의 합이 아니라, 각 자산들 간의 상관관계가 반영된 값이라는 것은 알고 계실 겁니다.
i의 분산이 100이라고 해도.. Pfo에 미치는 영향은 다른 자산들과의 상관관계가 반영되어 그보다는 100보다 작은 값일 것입니다.
또한, 분산값은 음수가 나올 수 있습니다.
PFo mgt나 Quant쪽을 다시 복습하시면 더 이해도가 올라갈 수 있을 듯 합니다.
2. high active share라는 것이 반드시 개별주식의 영향이 높다는 뜻은 아닙니다. pfo와 다른 "종목"을 가지고 있을 뿐이죠. "diversified" multi factor이기 때문에 여러 종목을 담고 있고 따라서 개별주식의 영향력은 낮은 것이 맞습니다.
감사합니다.
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