박지운 강사님 CDS spread 와 correlation
-
과정명: Market Risk managment
-
강사명: 박지운
안녕하세요
CDS Spread 와 Correlation 에 대해 의문점이 있어서 문의드립니다. 이메일로 보낼까 하다가 혹여나 저의 질문이 다른사람에게 도움이 될 수도 있을 것 같아서 여기다가 올립니다.
강사님께서 CDS 에 대해서 설명하실때 Bond의 default 날 것을 대비해 IB와 CDS 계약을 맺어 원금을 보장한다고 하셨는데 그럼 CDS 의 Value 는 Bond의 Defalut Probability와 IB의 Default Probability 의 correlation 에 영향을 받는다고 하셨습니다. Correlation이 올라가면 둘다 부도가 날 확율이 올라간다는 소리니까 CDS의 Value가 낮아지고 CDS Spread도 낮아지는 것은 이해가 됩니다. 또한 Corr 가 내려가면 한쪽이 부도가 나면 다른 한쪽은 부도가 안나는 것이니까 CDS spread 가 높아지는것도 이해가 됩니다.
하지만 저의 의문점은 왜 CDS spread 가 correlation 이 0일때 Maximize 되냐는 겁니다. 분명 Corr 가 -1이면 채권이 부도가 나도 IB는 멀쩡이 운영하는 뜻이기에 CDS 계약금을 받을 수 있는 확율이 Corr 0 일때보다는 높다고 생각합니다. 왜냐하면 Correlation 이 0이라면 채권이 부도가 나면 IB는 채권의 부도와 상관업이 부도가 날수도 있고 안날수도 있는 상태 아니기 때문입니다. 그럼 IB도 부도가 날 수 있는 확율이 아무리 낮아도 Correlation 이 -1 보다는 높다는 말인데 왜 CDS spread 가 correlation 이 0일때가 Maximize 되는지 이해가 가질 않습니다.
댓글
안녕하세요
CDS contract는 기본적으로 기초자산의 default risk에 대한 protection을 제공합니다.
기초자산과 상관관계가 있다는 것은 protector(CDS bank)기초자산의 status와 연동이
되어 있다는 것이고 이 경우 완전한 coverage를 제공할 수 없습니다.
CDS prptection 은 기초자산의 상태와 절연되어 독립적으로 자산을 보호할 수 있는
상태가 되어야 합니다.
감사합니다.
댓글을 남기려면 로그인하세요.