완료
김종곤 강사님 level 3 Derivatives 질문드립니다.
- 과정명: derivatives
- 강사명: 김종곤
안녕하세요, 강사님. 강의 중에 이해가 안 되는 게 있어 여쭙습니다.
1. 12교시 12분 20초 경에 판서하신 것 중 △futures value = △futures price * CF = △futures price에서 CTD본드의 CF가 1이 아닐텐데 △futures price * CF = △futures price라는 게 이해가 잘 가질 않습니다. 또 △futures value = △futures price * CF라면, 칠판 오른쪽 아래에 쓰신 부분도 △CTD / CF * CF * (CTD본드의 MD)로 바뀌어야 맞을 테고, 그럼 그냥 △CTD * (CTD본드의 MD)가 맞지 않나요?
2. 여기서 말하는 Futures value는 본래 제각기 다른 CF를 가진 제각기 다른 채권선물의 가격이지만, 선물 거래시 누구나 가장 값싼 CTD 본드를 이용할 것이기 때문에 그냥 CTD 채권선물의 가격이라고 보는 것이고, Futures price는 기초자산이 되는 가상채권의 선물 이론가를 말하는 것이 맞나요?
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댓글
안녕하세요?
Bond P/F의 금리위험을 헤지하기 위해 T-Bond futures를 헤지수단으로 쓸 경우 T-Bond Futures의 Value와 Modified Duration을 알면 쉽게 헤지비율을 구할 수 있지만 그렇지 않고 CTD Bond의 MD와 CF를 알고 있는 경우 교재와 같은 방식으로 헤지비율을 구할 수 있습니다. 이 경우 T-Bond Futures의 Value의 변화와 CTD Bond의 Value 변화간에는 Perfect Correlation있다는 가정이 필요합니다. 그리고 이 가정을 수식으로 쓰게 되면 Futures Value 변화량 = CTD Bond Value 변화량 = Future Price 변화량 x CTD Bond의 CF가 됩니다. 그리고 Future Price는 CTD Bond를 기초자산으로 하는 선물가격은 당연 아닙니다. 조그 복잡해서 처음에는 언뜻 이해가 잘 되지 않는데 두세번 반복해서 수식을 연습하다 보면 이해하실 수 있습니다
감사합니다.
김종곤
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