김종곤 강사님 level 3 Derivatives 질문드립니다.
- 과정명: Derivatives
- 강사명: 김종곤
안녕하세요, 강사님. 질문이 있어 여쭙습니다.
1. 슈웨이져 226pg 맨 아래 단락에 스왑을 이용해 외화를 빌리는 비용이 직접 외화(달러)를 빌리는 비용보다 더 들어간다면 negative basis가 나온다는 말이 있는데, 이때 직접 외화(달러)를 빌릴 때의 비용이란 것이 미국인이 미국 달러를 빌릴 때 적용받는 달러 libor 금리를 말하는 건가요? 통화 스왑을 이용하는 이유가 외화를 직접 빌리는 게 제한되어 있거나 그 비용이 너무 비싸서 그런 것으로 알고 있는데, 직접 통화를 빌리는 것보다 스왑을 할 때 비용이 더 비싸다면 굳이 스왑을 할 이유가 있나 해서 여쭙습니다. 일례로 옆 페이지의 예제에서는 직접 달러를 조달하는 비용이 너무 비싸 negative basis를 감수하면서도 스왑을 한 것으로 알고 있습니다.
2. 연장된 질문으로서, 227pg 예제에서 프랑스인인 내가 미국인과 통화 스왑을 할 경우, 미국인이 미국 은행에서 빌린 달러에 대한 이자를 내가 대신 지불하고, 프랑스인인 내가 프랑스에서 빌린 유로에 붙는 이자를 미국인이 대신 지불해야 할 텐데, 이때 왜 서로 간의 libor금리에 각각의 spread가 붙지 않는 건가요? 다시 말해, 프랑스인인 내가 현물 포지션에서 은행으로부터 돈을 빌릴 때는 60bp라는 spread가 붙는데, 미국인과 통화 스왑을 하기 위해 은행에서 돈을 빌렸을 때는 그저 유로 libor만 고려하는 이유가 뭔가요?
3. 역시 비슷한 맥락에서, 달러 libor에 붙는 100bp라는 spread는 프랑스인인 내가 달러를 직접 빌리고자 할 때만 붙는 건가요? 통화 스왑 상대인 미국인이 미국 은행에서 돈을 빌릴 때는 적용이 안 되는 건가요? 통화 스왑시 프랑스인인 나는 달러 libor만 지불할 뿐, 여기에 spread가 달리 붙지 않는 이유를 모르겠습니다.
3. 커리큘럼 338pg의 3번은 해설까지 아무리 읽어봐도 어떤 상황인지 이해가 되질 않습니다. 번거로우시겠지만 간단한 설명을 부탁드려도 될까요?
4. 동페이지 5번에서 미국인 투자자가 positive basis를 적용받는 건 알겠는데, "스왑으로 헤지를 함으로써 미국인 투자자가 오직 달러로 받는 net interest payment received를 증가시킬 것"이라는 말이 무슨 의미인지 모르겠습니다. 이에 대해서도 강사님의 명료한 설명 부탁드립니다.
댓글
안녕하세요?
Swap Basis가 Negative하다는 것은 IRS 금리에 비해 CRS금리가 낮다는 뜻입니다. 그리고 Negative Basis는 직접적으로 미국인이 달러를 빌리는 Libor금리보다 더 높은 금리를 지불하면서 달러를 쓰는 것과 동일한 결과가 됩니다.그럼에도 CRS를 하게 되면 .달러가 아닌 통화를 가진 자가 달러를 빌리기 위해 지불해야 하는 비용보다 자금조달 비용을 낮출 수 있기 때문입니다. 교재의 내용이 복잡하게 기술되어 있는데 본문 예제를 보시면 이해할 수 있습니다. 게시판에서 명료(?)하게 모든 과정을 설명하기 어렵고 동영상 강의를 참고하시기 바랍니다.
감사합니다.
김종곤
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