김진우 강사님 level 3 capital market expectations 질문드립니다.

• 공식 댓글

  

  국제금융

  2020년 04월 08일 02:39

  안녕하세요, 시장이 요동쳐서 답이 늦었습니다. 아래 참고해 주세요. 감사합니다.
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  안녕하세요, 강사님. 질문이 있어 여쭙습니다.

  슈웨이져 50pg에서 환율에 영향을 미치는 UIP에 대한 내용 관련해 여쭙습니다. 제가 level 2를 공부할 때에는 만약 A 국가의 금리가 B국가보다 높아질 경우, UIP가 성립한다면 양국의 전체 투자수익률이 동일해지도록 환율이 조정될 것이고 따라서 A 국가의 통화가치가 절하되어야 맞지만, 현실에서는 UIP가 제대로 성립하지 않아 오히려 금리가 높은 A 국가의 통화가치가 높아지는 현상이 일어난다고 배웠습니다. 그래서 UIP가 성립하지 않는다는 데 배팅하는 carry trade 투자자들이 생기는 거라고요.

  그런데 슈웨이져 50pg에서는 마치 UIP가 성립하게 되면 위에 나오는 식의 첫번째 항에 따라 더 높은 금리를 주는 국가로 돈이 몰리면서 금리가 높은 국가의 통화가치가 오히려 절상될 거라는 식으로 말하는 것 같습니다. 이는 금리가 높은 국가의 통화가치가 내려갈 거라는 UIP와는 오히려 반대되지 않나요? 더하여 커리큘럼북 270pg 10번 문제 답안을 보면 단기금리가 더 높은 Country Y의 통화가치가 절상되는 것으로 되어 있는데, 이는 UIP 관점과는 반대라고 보는 게 맞을까요?

  => 네 반대됩니다 .책도 반대된다고 서술하고 있습니다. 책에 보시면 "In contrast to UIP, carry trades... "라고 서술돼 있습니다. 즉 UIP 대로라면 금리가 높은 나라의 통화가치가 떨어집니다만(그래야 수익률이 같아지니까), 캐리트레이드로 인해 통화가치가 높아지는 현상이 생깁니다.

  추가적으로 하나 더 여쭙습니다. 슈웨이져 18pg에 Taylor rule에 따라 정책금리를 구하는 식 첫째 항이 neutral real rate인데, 그럼 inflation target + expected real growth으로 구하는 neutral rate에서 expected inflation을 빼야 한다는 말인가요? 즉, neutral real rate = inflation target + expected real growth - expected inflation rate으로 구하면 될까요? 그리고 슈웨이져 23pg에 나오는 2번 문제의 답을 보면 중립금리 다음에 inflation target(3%)이 아니라 expected inflation(5%)를 더해줬는데, 답이 틀린 건가요?

  => expected inflation을 더하는 게 맞습니다. 슈웨이저 18p가 잘 못 나온 거 같은데요.. 이건 다시 확인 후 파이널 강의 나 다음 강의 때 말씀드리겠습니다.

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