완료
CAIA Level II Commodity
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과정명: Commodity
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강사명: 박정준
Level II 157pg 의 option based model에 대한 설명을 부탁드립니다.
강의시간에는 이부분에 별도 설명이 없어서 인터넷을 찾아보았는데 이와 관련된 설명을 찾기가 어렵네요.
책에 간략히 서술되어 있는 것으로 제가 이해한 바로는 extraction option 이 future price 의 volatility 를 낮추고
inventory option이 future price 의 volatility 를 높여서 전체적으로 volatility asymmetry 로 forward curve가 download sloping 이 된다는 것으로 생각됩니다만
이들간의 연결관계의 논리성을 알수 가 없네요. 이와관련하여 제가 참고 할수 있는 서적이나
강사님께서 설명해 주시면 감사하겠습니다.
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댓글
안녕하세요 박정준입니다.
먼저 답변이 늦어져서 너무 죄송합니다.
문의주신 내용에 대하여 아래와 같이 설명을 붙여 보았습니다.
감사합니다.
1. p.156 Working curve
“Working curve”는 Commodity Forward Curve가 우상향하다 변곡이 나타나는 형태의 Curve를 발견하고 이름을 붙인 것입니다. 이러한 모습이 나타나는 이유는 Storage cost와 Convenience yield의 관계성의 의해 나타나는 현상입니다.
2. p.157 Option-based model
Commodity Forward Curve의 형태를 Real option의 개념으로 설명한 것입니다. Extraction option과 Inventory option 간 연결관계 보다는 각각으로 Forward Curve 형태에 설명을 기술한다고 생각하시면 될 것 같습니다. 특히 Inventory option의 경우, 통상적으로 commodity의 경우 stortage에 민감하게 반응하기 때문에 inventory를 구축하려고 하는데, 이것이 결국 commodity는 convenience yield가 높다라는 의미와 동일합니다. 따라서 Forward curve가 downward sloping을 갖는다는 논리적 근거가 된다고 설명을 하는 것입니다.
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