답변함
투자자산운용사 기본서 2권 p.76 질문입니다.
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과정명: 투자자산운용사
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강사명: 정성기
투자자산운용사 2권 p.76 에서 델타헤지에 관한 질문입니다.
전환사채 1000$를 1개 사고 전환가(75$), 주식 가격(50$) 일때 delta가 0.65 라 가정 하면 1000/75 *0.65= 8.6667주 라는 거는 알겠습니다.
그러면 전환사채(1000$)를 1개 주식을 8.6667주 공매도하는 건가요?
만약 그렇다면
주가가 50->75로 올랐을 때 50 ->25로 내려갔을 때 이득을 보는 과정을 예시로 설명 해주시면 감사하겠습니다....
주가가 변동하는 과정에서 전환사채의 가격, 전환가격도 변화하여서 그런건지, 또 그런거라면 어떻게 변하는지 잘 이해가 안갑니다...ㅠㅠ
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델타헤징은 주가가 변하면 전환사채가격도 변하는 특성을 이용하는 것입니다.(질문주신 것 중 전환가격은 사전에 정해진 가격이므로 변하지 않습니다.)
1) 주가가 오르면 전환사채의 가격도 상승하므로 전환사채에서 이익, 주식공매는 손실이지만 이익이 더 크게 만듭니다.(이 개념이 델타헤징입니다.)
2) 주가가 내리면 반대로 전환사채에서 손실, 주식공매는 이익인데 역시 이익을 크게 만듭니다.
기본개념을 설명드렸는데요. 이제 주가방향과 상관없이 크게 변할수록 이익이 증가하는 Balanced convertible에 대해 말씀드리겠습니다.
Balanced convertible이란 전환사채 2주 매수+주식1주 공매를 결합하여 델타중립포지션을 만드는 것인데, 원리는 이렇습니다.
먼저 주가가 전환가격이상으로 오르면 전환사채는 주식과 동일하게 됩니다(언제든지 주식으로 전환할 수 있기 때문). 따라서 주식2주 매수+주식1주 공매로 대체되어 주식1주 매수한 결과가 되어 주가가 오를수록 이익입니다.
반대로 주가가 많이 하락하면 전환사채는 원금을 보장받으므로 가격움직임이 없어져 주식1주 공매포지션이 되어 주가가 하락할수록 이익입니다.
교재와 조금 다른 방법으로 설명드렸는데 이해하셨나요?
앞으로 강의할 때 저도 감안하도록 하겠습니다. 좋은 질문주셔서 감사합니다^^
회원님의 질의 내용이 접수되었습니다.
담당 교수님께 전달이 되었으며 답변이 오는대로 알려드리겠습니다.
감사합니다. :)
빠르게 전달해주신 상담관리자님께도 감사하고, 친절하게 잘 설명해주신 교수님께도 감사합니다.
제가 주가가 오르면 전환사채가격이 오른다는것은 어느정도 알고는 있었는데 주가가 내려가면 전환사채가 손실이지만 주
가가 많이 하락해도 전환사채의 원금은 보장받을 수 있다는 것을 놓치고 있었던 것 같습니다.
델타에 관한 개념도 비교적 더 많이 이해를 하게 된 것 같습니다. 교재와 조금 다른 방법으로 설명해주셨는데 정말 많은 도움 되었습니다. 감사합니다!
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