답변함
146쪽 채권에서 말하는 수익률
146쪽 채권에서 말하는 수익률
정성제 교수님.
1. 146쪽에 유통수익률이 나오는데, 이게 그 앞 전 시간에 배운 시장이자율(시장수익률,시장금리) = 유통수익률 인가요?
2. YTM = 채권수익률 = 만기수익률 = 내부수익률 이라 부르는데,
보통 채권수익률과 채권가격은 역의 관계다 할 때 채권수익률은 유통수익률,시장이자율을 뜻하나요??
3. 153쪽에서 pay thrugh 방식으로 spv 으로 ABS 발행하면,
원리금상환과 관련된 위험 , 즉 담보자산의 현금흐름에 대한 위험은
모두 투자자에게 책임 있는건가요? SPV 는 페이퍼 컴퍼니라 책임을 안지는거죠?
패스 스루 방식도 원리금상환과 관련된 위험 모두 투자자 책임인데,
뭐가 다른거죠? ㅠㅠ
4. 패스 스루 방식도 SPV 설립으로 운영 가능한요?
패스 스루 방식과 페이 스루 방식 모두 자산보유자는 그럼 아무런 책임 없나요?
5. 패스 스루방식이 기초자산에 대한 현금흐름 모두 투자자 책임이라면,
페이 스루방식이 SPV가 신용보강하고 적립조정한 금액 ,
즉 현금흐름에 대한 일부분만 투자자가 책임을 진다면,
그 외 다른 부분은 누가 책임지나요? 자산보유자가 책임지나요?
정확히 2개의 구조 어떤 차이인지, 투자위험 책임의 범위 및 누가 책임지는지
궁금합니다. SPV는 아무것도 책임 못지죠? 그리고 자산보유자가 SPV 설립해서
매도하면 자산보유자는 어떠한 ABS 에 관한 위험도 책임 안지죠?
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댓글
답변드립니다.
1.맞습니다.
2.맞습니다. 용어가 많이 혼란스러운가요?
교재에 등장하는 이자율 종류 중에서 표면이율만 빼고 나머지는 모두 같은 의미로 보세요.
본질은 같은데 표현방법이 다양한 것 뿐입니다.
3.pass는 아시니까 넘어가고, pay는 원래 채권형식을 빌려 발행하는 것이므로 발행자가 원리금을 보장해야 하지만 꼭 그런 것은 아닙니다.
pay형식의 핵심은 다계층형태(senior-mezzanine-equity)로 발행한다는 것입니다.
즉, 원금보장하면서 낮은수익을 지급하거나, 원금비보장하면서 높은 수익을 지급하거나 이를 투자자가 선택하면 됩니다.
4.그렇습니다.
자산유동화증권은 기초자산의 현금흐름을 투자자에게 지급하는 구조로서 발행자(여기서는 자산보유자)에 대한 원금상환청구권이 없습니다.
이것이 채권과 다른 핵심요소가 됩니다.
5.4번 질문에서 답변드렸듯이 기초자산의 현금흐름을 투자자에게 어떻게 이전할 것인가가 핵심입니다.
먼저 pass형태는 그대로 이전하는 것이고, pay형태는 다계층으로 나누어 투자자가 위험과 수익을 고려하여 선택하는 것입니다.
그리고 자산보유자가 책임을 지지 않으므로 사전에 신용보강을 하는 것입니다. 교재에 신용보강방법(내부/외부)이 소개되어 있으니 확인하세요.
이상 너무 실무적인 것은 넘어가겠습니다.
이상입니다.
회원님의 질의 내용이 접수되었습니다.
담당 교수님께 전달이 되었으며 답변이 오는대로 알려드리겠습니다.
감사합니다. :)
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