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  국제금융

  2020년 08월 27일 07:48

  안녕하세요, 답변 남깁니다.

   

  pg 89의 figure 35.5 아래에 나오는 해석들 중 두번째에 나오는 duration effect 15bp와 세번째에 나오는 curve effect인 5bp는 금리가 얼마 움직였는지도 모르고,

  또 convexity도 모르기 때문에 figure 35.4의 표를 보고 구할 수 있는 게 아니라, 그냥 35.5에 이렇게 나왔다, 라고 제시된 거죠?

  --> 네, 맞습니다. 표 35.5에 주어진 것을 보시고 해석하실 수 있으시면 됩니다. 그리고 표 35.5는 일부 표 35.4에서 가져온 것도 있지만, 새로 주어진 데이터들도 많습니다.

  예를들어 첫번째 동그라미 7bps 는 2.44% - 2.51% 지만,
  두번째 동그라미 15bp는 말씀하신 것처럼 새로 주어진 데이터라 보셔야 합니다 .

  
  또 네번째 해석에서, P/F나 BM이나 회사채의 수익률이 정부채의 수익률보다 낮게 나온 상황이고,

  그 말인즉슨 정부채의 가격은 크게 오른 반면 회사채의 가격은 크게 떨어진 상황이며,

  결국 투자자들이 안전자산으로 이동하는 시장위기 상황이므로 credit spread가 넓어졌다, 이렇게 보면 될까요?

  --> 네번째 해석은 이렇게 보셔야 합니다.
  일단 정부채의 수익률은(표 3.54) corp 든 gov 든 2.88%로 같습니다.
  이때 corp과의 수익률 격차가 credit spread가 될텐데, 원래 corp 도 벤치마크 처럼 2.14였을텐데,
  책에서 투자한 port. 의 corp. 는 2.15%로 credit spread가 0.01% widened 됩니다.

  정부채 대비 credit spread가 widened 되기 때문에 portfolio에서 가격일 떨어질 것이다. 라고 나온게 네 번째 동그라미라고 해석하시는게 더 좋을 듯 합니다.

  위에 말씀하신 정부채의 수익률이 높다는 것은 정부채의 가격이 낮다는 것을 의미하고,
  회사채의 수익률이 낮다는 것은 회사채의 가격이 높이진 다는 것으로 바꿔 기억하시는게 좋을 듯 합니다.
  채권에서 수익률과 가격은 반비례하니까요.

  감사합니다.

  김희상 드림

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