답변함
level 3 derivatives 질문드립니다.
- 과정명: derivatives
- 강사명: 김종곤
안녕하세요, 강사님. 슈웨이져 306pg의 minimum-variance hedge ration에 질문드립니다.
예제를 보면,
Rfx가 1움직일 때 Rdc는 1.25가 움직인다. 따라서 환선물이 환율의 움직임과 완전히 동일하다는 전제 하에 P/F value(base currency기준)의 125% 만큼을 환선물로 헤지하게 되면 Rdc의 변동성이 완전히 없어질 것이다. 그러나 이 "완전히"가 성립하기 위해서는 Rfc와 Rdc가 완벽히 동일하게 움직여야 한다는 전제가 있어야 한다. 그러나 Rdc를 이루는 또 하나의 함수인 Rfc 때문에 그럴 순 없으며, 또 위에서 가정한 환선물과 환율의 움직임 역시 실제로는 완전히 동일하지 않으므로(basis risk), MVHR를 통한 완벽한 헤지란 있을 수 없다.
또 헤지비율을 정할 때, Rfc와 Rfx의 상관관계가 매우 강하다면 Rfx가 조금만 움직여도 Rdc는 매우 크게 움직일 것이므로(2*상관계수*Rfc의 변동성*Rfx의 변동성이 매우 큰 positive값이 나올 것이므로) 100%보다 높은 헤지비율을 유지해야 Rdc의 변동성이 그나마 줄어들 것이다. 그래서 문제에서처럼 Rfx와 Rfc의 상관관계가 0.75로 매우 강한 경우, 헤지비율이 1보다 높은 1.25가 된 것이다.
위의 이해가 맞나요?
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댓글
안녕하세요?
이해하신 내용이 맞습니다.
감사합니다.
김종곤
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