Equity lv3 test bank

• 과정명:  CFA LV3, EQUITY

• 강사명: 유태인

Test Bank 문제 질의드립니다.

1) p.265 9-B

Adjustment 1 : Utility stock 을 3% underweight, trasportation stock을 3% overwight

Adjustment 2 : fianancial service industry 중 3개월 내  highest trading volume stock 2% overwight, 동일 섹터에서 lowest trading volume stock 2% underweight

Determine whether adjustment 1 and adjustment 2 will affect:

i) active share equally or differently?

ii) Active risk equally or differently?

일단 여기서  Determine~ 저 문장이 adjustment 1이  active share 및 active risk에 미치는 영향과

adjustment 2 가  active share 및 active risk 에 미치는 영향이 서로 같은지, 다른지를 묻는 것이 맞는지요?

그렇다면 adjustment 1은 3%씩  tilt를 줬으니 active share는 6%/2해서 0.03이고

 adjustment 2는 2%씩 tilt를 줬으니 active share는 4%/2 해서 0.02이므로

서로 다르게 영향을 준것 아닌가요?  동시에 over/under weight 했지만 active share는 절대값이니까요..

뒷편에 해설은 같은 폭만큼 over/under weight했으니 identical하게 영향을 줬다고 나옵니다.

Active risk의 경우는 adjustment 2가 같은 섹터내에서 tilt를 줬기 때문에
correlation때문에 다르게 영향을 줬을 것이라고 해설되어 있네요.
문제가 강조하고 싶었던 부분은 이해하겠습니다만, 애초에 active share가 다른데
다른 정보가 없는 상태에서 당연히 active risk도 다른거 아닌가요..

P.325의 102번도 비슷한 문제인데, 이 문제도 같이 해설 부탁드립니다.

2) p.279 17번

답이 A번인데,  current month에 size factor의 coefficient가 -0.3이고 다음 달에 +1.2라서
small companies would outperform large companies in the current month given a larger-than-expected
earnings surprise는 맞지 않는 것 같습니다

3) p.283 24번

statement2가 regret aversion으로 되어 있는데,
매니저가 주식을 안팔고 오랫동안 들고 있는 이유가 with the expectation of strong returns
라고 써있는데, 해설처럼 for fear of making bad decisions라고 볼 수 있나요?
그보다는 이익을 낼수 있다는 믿음이 과해서 그런것이라고 생각되어 저는 overconfidence를 선택했습니다만..
애매한 영역이긴 하지만..이 문제에서 둘을 어떻게 구분해야 할까요?

4) P.290 37번

BM 보다 더 많은 종목수를 가질 수 있는 경우에 buffering때문에 그런 일이 가능하다..라는 문제인데요,
packeting또한 stock을 옮기기 전에 multiple parts로 나눠서 일부 옮기고 일부는 다음에도 다시 break point를
넘기면 옮기는 것이기니까 #of holdings가 BM을 상회할 수 있지 않나요?

Buffering도 range로 threshold를 정하고 늦게 옮기는 것이니 packeting과 효과는 동일하다고 이해하고 있어서
이 문제에서 둘의 차이를 모르겠습니다.

5) p.309 66번

본문에 during the last recession, we rotated into deep-value companies likely to
 deliver superior returns as a risk-on envrioment returned라고 했고,
정답은 A. The fund is following a top-down approach입니다.

그런데 deep value는 bottom up으로 배웠는데요, B번이 더 맞지 않나요?

6) p.316 83번

여기서 본문에 s&p 500 선물도 있고, s&p 500 E-mini선물도 있는데
물론 답안지에 mini만 있었긴 하지만 특별히 s&p 500말고 e-mini를 사야 하는 이유가 있는 것은 아니죠?

7) p.322 96번

배우지 않은 것 같은데 시험범위 포함 내용이 맞나요?

8) p.324 104번

정답은 drawdown인데,
본문 마지막 문단 constraints the predicted return distribution so that no more than
60% of the deviations from the mean are negative.  이 문장이 잘 해석되지 않습니다.
0.6*SD이상의 손실은 허용하지 않겠다는 뜻으로 최대 손실은 0.6*SD까지로 제약을 둔다는 뜻인가요?

9) P.329 111번

답이 틀린 것 같은데 확인 부탁드립니다.