답변함
김종곤 강사님께 질문합니다.
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과정명: part 1. foundation
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강사명: 김종곤
- Arbitrage pricing theory을 공부하던중 궁금한 점이 생겨 질문드립니다. 먼저 이 이론의 식을 제가 잘 해석을 한건지 의문이 드는데 식을 보면 자산(혹은 포트폴리오)의 수익율이 자산의 기대값에 다양한 factor들과 error term이 더해져있는데 여기서 자산의 기대값이 이전의 CAPM에서 구했던 market risk에 해당하는 systematic risk가 적용된 기대값인건가요? 저는 CAPM에서 구한 기대값과 실제 수익률의 차이가 나는게 추가적인 factor들이 있기 떄문에 이를 ATP에서 고려하여 수정한것으로 이해를 했는데 맞는 것인지 모르겠습니다. 그리고 그렇다면 단순히 CAPM에서 나온 기대값에서 추가적으로 고려해야하는 systematic risk들이 있으므로 (예를 들면 GDP) 이를 다양한 factor로 추가하자는 의미로 해석하였는데 이것이 맞는지 궁금합니다.
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댓글
안녕하세요?
APT는 CAPM을 보완하는 모형이 아닙니다. CAPM은 market risk factor를 risk factor로 특정하여 지정하고 이 하나의 factor에 대한 risk premium을 베타를 매개로 구하는 거고, APT는 risk factor를 구체적으로 지정하지 않고 단지 "동일한 risk factor와 동일한 beta를 가지는 위험자산들의 기대수익률은 같아야 한다"는 원리를 수식으로 표현한 겁니다.
감사합니다.
김종곤
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