CFA LV2 Equity 유태인 강사님께 질문드립니다.
안녕하세요
lv1부터 좋은 강의 감사드리며 학습질의에 대한 답변도 매번 감사드립니다.
다름이 아니라 final review문풀강의에서 질문이 2개 있는데요,
첫 질문은 리뷰 첫 날 첫 교시에 풀어주셨던 49번 문제에 관해서입니다.
recurring charges는 냅두고 non-recurring은 가감하는 문제였는데
문제에서 exhibit 1과 밑에 note를 보라고 해서 저는 trailing eps를 0.84에서 출발하였는데
답지 및 강사님 해설은 0.81에서 출발하셨더라구요.
왜 0.84를 쓰면 안되는지 여쭤보고 싶습니다.
2번째 질문은 첫 날 마지막 교시에 풀어주셨전 97번 문제에 관해서인데요,
FCFF 로 firm value를 구하고 common stock value를 구해야 하니 MV of debt를 빼주고 유통주식수로 나누어주는 문제입니다. 저도 지금까지 당연히 FCFF로 구한 firm value에서 MV of debt을 빼준다고 암기하고 있었는데 이 문제에서 current liablitieis를 빼주지 않는 이유는 무엇인가요? firm value를 구했으니 영업 부채를 포함한 B/S상 부채에 들어있는 모든 항목들을 빼줘야 equity 가격을 구할 수 있는 것 아닌가요? 통상 D+E=A이기에 MV of debt으로 알고있었는데, 이런 문제를 다시 만났을때 어디까지 빼줘야 하는지 갑자기 헷갈리네요.ㅠ
비슷한 맥락에서 EV를 구할때도 저는 회사전체를 떠오는 개념이니 모든 부채와 자본을 더한 상태에서 cash investment를 빼주자로 알고있었는데 제가 맞게 알고있는지 궁금합니다! 다시 가서 확인해보니 EV= mv of (c.s. +p.s.+ debt)-minority interest-cash/investment인데 여기서 말하는 debt또 영업부채를 빼주는 개념인지 아니면 모든 부채를 말하는지 궁금합니다!
감사합니다~!
댓글
안녕하세요 유태인입니다.
제 개인사정으로 답변이 많이 늦었네요. 죄송하다는 말씀 드립니다.
49번 문제에서 $0.81은 Ex1>에 있었던 diluted EPS, 0.84는 지문상에 제시된 basic EPS 입니다.
underlying EPS를 구할 때는 일반적으로 diluted EPS를 사용하기 때문에 시작점을 0.81로 잡은 것입니다.
실무에서는 통상 희석기준을 사용합니다만.. 제 개인적인 의견으로는 이런 식의 함정은 바람직하지 못한 것 같은데요. mock 문제라 풀이해 드렸습니다.
높은 확률로 실제 시험에서는 어떤 EPS를 사용할지에 대한 힌트를 줄 것이라 생각합니다(너무 스트레스 받지 마세요).
97번 문제도 수험생 입장에선 늘 헛갈리는 부분입니다.
debt과 liability의 명확하게 구분하는 것은 사실 어렵습니다. 사회과학 용어들이 혼재되어 사용하기 때문인데요. 통상 debt은 차입금(빚)으로, liability는 (매입채무 등)상환의무가 있는 모든 부채를 포괄하는 것으로 사용합니다. 하지만 어떤 교수님들은 debt과 liability를 같은 것으로 보기도 합니다.
실제 시험에서는 무엇을 차감해야 할지 명확히 줄 것입니다. 만의 하나 그렇지 않다면.. debt만을 주면 그 금액전체를 차감하고, 97번 문제처럼 차입금을 별도로 주면 차입금만 빼는 방식으로 접근하시는 것을 추천드립니다.
감사합니다.
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