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part 1 valuation 김종곤 강사님 질문드립니다.
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과정명: frm part 1. valuation
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강사명: 김종곤
1. 2019 슈웨이져 p63 예제 문제를 풀던중 의문이 생겼습니다. 먼저 수업에서는 옵션의 가치를 위험이 있음에도 불구하고 무위험 세계라고 가정하고 무위험 수익률로 할인해 옵션가치를 구해야한다고 하셨습니다. 그런데 여기서 질문이 일반적인 상항이라면 그럼 옵션의 가치를 구할때 위험 수익률로 할인을 해야하는게 맞다고 판단한다면, 문제를 파악할 때 무위험 수익률로 옵션의 가치를 구해야 하는 이유를 잘 모르겠습니다. 무위험 수익률로 해야한다는 말이 있는 것도 아니고 일반적인 옵션의 가치는 위험 수익률로 판단해야하는 것 아닌가 싶은데 ..이 부분을 문제에서 어떻게 캐치햐야할지 모르겠습니다.
2. 2019슈웨이져 p78에서 산술평균기준의 수익률(mu)와 연속복리 수익률의 관계가 제시되었는데요. 수업의 경우 표준편차를 시그마에 루트T를 곱한것으로 표현하셨는데 교재에서는 시그마를 루트T로 나눈 것으로 표현되어있어 궁금해 질문합니다. 표준편차를 어떻게 파악해야하나요?
3. 2020슈웨이져 37p에 GARCH model의 경우 변동성 군집현상을 모델링하는데 적절하다고 되어있는데요. 제가 생각했을 때 GARCH는 장기평균 분산으로 회귀하는 현상을 고려했다고 본다면 오히려 변동성이 높아졌을 때 낮아질 것으로 낮았을 때 높아질 것으로 판단하는 것 아닐까요? 그런 측면에서 어떻게 유사한 변동성이 군집되어있는 현상을 잘 설명할 수 있는 것인지 의문입니다.
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댓글
1. 위험자산의 가치평가 방법으로 위험중립가치평가방법을 이용하는 이유는 위험자산에 필요한 위험 프리미엄의 적정성을 정확히 판단할 수 없기 때문입니다.
2. 긴 기간 수익률의 표준편차를 단위기간 수익률의 표준편차로 환산할 때에는 루트 T로 나누고 반대의 경우엔 루트 T를 곱합니다.
3. 변동성(또는 분산)의 장기평균을 고려하는 GARCH모형은 장기평균으로 회귀하는 속도가 매우 낮습니다. 그리고 최근의 변동성을 이용하여 미래 변동성을 추정한다는 점에서는 변동성의 군집현상을 잘 설명하는 모형입니다.
감사합니다.
김종곤
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