Lv3 derivatives
김종곤 강사님께 질문 드립니다.
1.futures 와 forward반대매매 문제를 풀다보면 어떤경우는 반대매매해서 빠져나오는것을 생각해야하고 어떤경우는 반대매매를 가정하지않고 profit, gain을 구하는데 기준이 무엇인지 혼란스럽습니다..
반대매매는 레버리지가 아닌 헷지의 경우에만 해당되고 기초자산 가격이 상승할것같아서 헷지를 위해 롱포지션 취할때만 만기전에 숏해서 빠져나오는건가요?
그럼 기초자산 가격하락이 예상되어 숏한 경우에는 반대매매로 다시 롱하는 건가요? 어떤 문제에서는 굳이 만기시점 반대매매를 안하고 만기시점 변화된 futures나 forward 가격과의 차이를 구해서 헷지의 임팩트나 profit loss를 계산하던데 정리가 안됩니다..
이게 currency로 오면 더욱 헷갈립니다.. futures/forward의 gain loss를 구하려면 만기시점의 환율적용하여 pricing currency로 환전했을때를 구하는것같은데 이 환전이 가정인가요 아니면 반대매매를 하는건가요? 2.currency swap과 currency forward가 헷갈리는데요. 결국 swap도 base, pricing currency를 서로 교환하는것이고 Forward는 base currency를 사고 파는 것이지만 그 댓가가 pricing currency라서 만기시점의 profit loss계산시에는 pricing currency 기준으로 계산하는것이니까 같은 개념이 되는건가요?
2. 1번에 제 질문을 좀더 구체적으로 말씀드리면,
Currency Management에서 Long 외화 for 3months 에 대한 hedge방법으로
- 1m forward roll over, FX swap, 3m forward 부분이 있습니다.
1m forward의 경우 결국 반대매매로 빠져나오게 되면 FX swap과 형태가 동일해지는 것 같은데 맞나요? 그럼 FW Swap과 반대매매를 동반한 Forwrd 1m roll over는 결국 같은건가요? 1번과 같은 이야긴데 반대매매는 언제나 반드시 일어나는 건가요?
3m forward는 양에 해당하는 long 외화를 hedge하기 위해 short 외화 forward를 하게되면 3m 만기시점에는 다시 long spot하여 빠져나오는 반대매매가 포함된건가요? 그럼 결국 만기때는 Long 외화, Short Forward, 다시 Long spot 했으니 cash측면에서 final profit은 original position때의 환율과 Short forward시 약속한 환율, 그리고 만기시점 long spot시의 환율을 각각 적용한 reporting currency 기준의 금액을 sum하면 되는 것인가요?
currency로 오기 전의 fixed income이나 derivatives 앞부분의 hedge는 반대매매를 딱히 가정한적이 없는데, currency forward에서는 반대매매를 가정하는것 같습니다.
명쾌한 답변 부탁드립니다.
감사합니다.
댓글
안녕하세요?
우선 답변이 늦어진점 대단히 죄송합니다.
1. 파생상품 투자와 현물 투자는 투자 포지션을 청상하는 방법이 다릅니다. 현물 주식 Long position 의 이익은 해당 Positon을 타인에게 매도(Short Position이 아니라 Long position liquidation)할 때 게산이 됩니다. Forwards 나 Futures Position의 손익 실현은 현물과 달리 만기 이전일 경우에는 반대매매 Position을 취해야 실현할 수 있습니다.물론 만기까지 해당 Postion을 유지할 수 도 있구요. Position 구축 목적이 Hedge인지 Specuation인지는 아무 관계 없습니다.
2. Currency는 항상 두 통화가 등장합니다. 어떤 통화가 상품통화(Base currency, 분모)이고 어떤 통화가 가격표시 통화(Pricing currency, 분자)인지을 이해애야 그 다음 단계로 나아갈 수 있습니다. Profit/Loss의 계산은 Reporting Currency(문제에서 환율을 표시한 방법에 따라 분모의 통화가 될 수도 있고 분자의 통화가 될 수도 있습니다)로 이루어집니다.
감사합니다.
김종곤
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