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CFA Lv2 Fixed income CDS 관련 질문
안녕하세요.
궁금한게 2개가 있는데요.
우선 첫번째로,
Price of CDS = $100 - upfront premium(%) 라고 되어있는데, upfront premium이 +면 protection seller가 cds spread만큼의 cds coupon을 못받아 정산받기 위해 upfront premium을 더 받는거로 아는데, 왜 cds 가격에서 upfront premium을 차감할까요? 그러면 cds spread도 덜받는데, cds가격 자체도 싼거라 잘못된거 아닌가 싶어서요. 아니면 흠 할인발행되는 채권처럼, cds spread도 얼마 못받으니, cds도 할인되는 그런 개념으로 이해해야 할까요?
그리고 두번째가 정말 헷갈리는게, protection buyer는 credit risk를 long한건지 short한건지, CDS를 long한건지 short한건지 이게 헷갈리네요 전 당연히 protection buyer는 credit risk, CDS 둘다 long이라 생각했는데 강의안에는 credit risk는 short이라 나와있고, 또 test bank의 문제에 protection buyer는 cds short한거라 나와있네요. 어느게 맞는건지 알려주시면 대단히 감사하겠습니다!
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댓글
CDS의 가격 표시를 100 - upfront premium으로 한 것은 채권의 가격표시 방법과 같이 맞춘겁니다. 시장 요구금리 = coupon이면 채권시장가격 =100(액면가)이지만 시장 요구금리(또는 Spread)가 coupon보다 높으면 액면가보다 낮은 가격으로 거래되는 것과 같습니다.
Protection buyer= Short credit risk = Long CDS입니다.
감사합니다.
김종곤
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