답변함
CFA LEVEL 1 Equity 유태인 강사님께 질문드립니다
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과정명: Equity
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강사명: 유태인
Study session 12 reading 37의 131페이지 상단에서 Changes in the composition of the index when securities are added or deleted, such that the price-weighted index value is unaffected by such changes라는 부분이 나오는 데요, 137페이지 중간부분에서는 When a security is added to an index, its price tends to rise as portfolio managers seeking to track that index in a portfolio buy the security. The prices of deleted securities tend to fall as portfolio managers sell them이라고 나옵니다. Addition과 Deletion으로 price가 달라지면 price-weighted index의 값도 달라져야 하지 않나요? 그런 변화에 index 값이 영향받지 않는다는 말이 잘 이해가 가지 않습니다. 답변부탁드립니다.
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131페이지는 Index에 어떤 자산을 편입하든 뺴든 Index값이 변하지 않는다는 의미입니다. 예를 들어, 코스피에 카카오게임즈, 빅히트가 상장되어 편입되더다로 코스피 값 자체에 영향은 없습니다. 1980년 코스피가 시작할때부터 코스피와 함께한 종목들은 기본 base가 100인데 반해, 2020년에 편입된 종목들은 가격의 base가 2800(20년 12월 시점)이라고 생각하시면 됩니다.
137페이지는 테슬라를 생각하시면 쉽습니다. S&P 500에 편입되는지 안되는지를 놓고 주가가 출렁입니다. 기관에서는 Index편입되어있지 않는 종목을 portfolio에 담는데 제한이 있는데, 테슬라가 S&P500에 편입되면 거대 자본을 보유한 기관들도 테슬라를 portfolio에 담게 되면서 주가가 상승합니다.
단순히 추가되거나 탈락되는 종목이 있다는 이유로 INDEX 값이 달라지면 안됩니다. INDEX를 만드는 것이 구성종목 전체를 하나의 수치로 나타내어 시장의 센티멘트를 파악하거나 이를 추종하기 위해 사용되는 것인데요. INDEX 내의 구성 종목의 변화에 따라 값이 달라지면 이를 추종하기는 어렵겠죠. Addition과 Deletion이 되는 시점에서 인덱스 값이 달라지지 않도록 분모를 조정 합니다.
137페이지의 내용은 이런 것입니다. 인덱스에 새로 편입되거나 편출되는 종목이 있다면, 인덱스를 추종하는 펀드들은 편입되는 종목을 사고, 편출되는 종목들을 매도해야 인덱스를 복제할 수 있게 될 것입니다. 그 과정에서 편입되는 종목의 매수세가 증가하니 가격이 오르고 편출되는 종목은 매도세가 강해지니 가격이 하락한다는 것이죠.
감사합니다.
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