답변함
CFA Level2 Equity Valuation 유태인 강사님께 질문드립니다.
두 가지 질문입니다.
1. FCFF 에서 NCC는 Dep를 더해주는데 FCInv 에서 또다시 Dep를 더해주게 되면 두 번 Dep를 더해주게 됩니다. 왜 두 번이나 중복하며 Dep를 더해주는 지 궁금합니다.
2. Summary 36p 마지막 줄 Future NB가 줄어들고 Int exp가 증가하여 FCFE가 줄어든다는 부분이 있습니다. 부채가 증가하여 Int exp가 증가한다고 하더라도 Int exp는 FCFF에서 더하면서 어짜피 상계되서 FCFE에 영향이 없는 것이 아닌가요?
답변해 주시면 감사하겠습니다.
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댓글
안녕하세요 이패스코리아입니다
강사님께 문의 후 답변 드리겠습니다.
1. FCFF 계산 시 NCC의 일부로 Dep를 더해주는 것은 맞습니다. 그런데 FCInv 에서 또 다시 Dep를 더해준다고 표현하신 부분이 어떤 의미인지 이해가 잘 안되는 군요. FCFF 공식 상 FCInv에 Dep을 더해 주지는 않습니다. 질문의 요지를 좀 더 풀어주시면 답변 드리겠습니다.
2. FCFF를 계산할 때 NI 부터 시작한다면 세후이자비용을 가산해 줍니다. 강의 때 말씀드린 대로 이자비용은 회사에 발생한 FCFF으로 부터 배분되는 것인데 NI부터 시작한다면 이미 차감되어 있기 때문에 다시 더해주는 것입니다.
반면 주주 입장에서의 현금흐름인 FCFE 계산 시에는 이자비용도 cash out이기 때문에 다시 차감해 주어야 하는 것이죠.
NI으로 부터 시작하는 FCFF와 FCFE 공식을 비교해서 보시면 이해에 도움이 될 듯 합니다.
감사합니다.
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