*문의 : 표1에서는 soybean 가격이 contango 맞는데, 바로 윗부분 가정 (1)은 보관혜택이 보관비용을 초과한다고 했으니 백워데이션을 가정하고 있는거 아닌가요? 그래서 표를 보면 콘탱고로 풀어야하고 가정 1은 백워데이션이니 상충되는 것이 아닌가 문의드립니다.
위에 있는 1,2는 가정이 아니라 관측입니다. 1번은 theory of storage에 관한 것이고 그에 대한 내용은 정확히 알고 계시고 백워데이션으로 나와야 하는 것이 맞습니다. 2번은 헷징 압력 이론인데, 2번에 따르자면 소비자 헷지 압력이 더 커서(현실적으로는 이런 일은 잘 없다고 나와 있습니다) 콘탱고 상황으로 나와야 합니다.
문제가 물어보는 것은 현실에서 관측된 spot과 futures로 나타난 현상이 1번과 2번 중에 무엇이랑 연관되어 있는지 물어보고 있습니다. 표에서는 콘탱고 상황이기 때문에 2번 (hedging pressure theory)가 가장 consistent한 이론입니다. 참고로 insurance theory는 노말 백워데이션을 가정하고 있기 때문에 바로 선지에서 제거할 수 있습니다.
Convenience Yield가 Cost of Direct Storage가 보다 높다면 Spot으로 물건을 보유할 의도가 생길겁니다. 그렇다면 구지 선물거래를 하지 않고 스팟거래를 하기 때문에 Backwardation을 보일 수 있겠지요. 그런데, Soybean은 Contango를 보이니 상충되는 모습으로 보이는게 맞습니다. 하지만 질문에 대한 답은 contango를 설명하는 이론을 묻는 것이니 C번의 hedging pressure hypothesis가 맞겠지요. 추론은 맞지만 답이 되는 원인은 아닙니다.
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안녕하세요 이패스코리아입니다
강사님께 문의 후 답변 드리겠습니다.
위에 있는 1,2는 가정이 아니라 관측입니다. 1번은 theory of storage에 관한 것이고 그에 대한 내용은 정확히 알고 계시고 백워데이션으로 나와야 하는 것이 맞습니다. 2번은 헷징 압력 이론인데, 2번에 따르자면 소비자 헷지 압력이 더 커서(현실적으로는 이런 일은 잘 없다고 나와 있습니다) 콘탱고 상황으로 나와야 합니다.
문제가 물어보는 것은 현실에서 관측된 spot과 futures로 나타난 현상이 1번과 2번 중에 무엇이랑 연관되어 있는지 물어보고 있습니다. 표에서는 콘탱고 상황이기 때문에 2번 (hedging pressure theory)가 가장 consistent한 이론입니다. 참고로 insurance theory는 노말 백워데이션을 가정하고 있기 때문에 바로 선지에서 제거할 수 있습니다.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
문의하신 강사님 답변입니다.
Convenience Yield가 Cost of Direct Storage가 보다 높다면 Spot으로 물건을 보유할 의도가 생길겁니다. 그렇다면 구지 선물거래를 하지 않고 스팟거래를 하기 때문에 Backwardation을 보일 수 있겠지요. 그런데, Soybean은 Contango를 보이니 상충되는 모습으로 보이는게 맞습니다. 하지만 질문에 대한 답은 contango를 설명하는 이론을 묻는 것이니 C번의 hedging pressure hypothesis가 맞겠지요. 추론은 맞지만 답이 되는 원인은 아닙니다.
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