답변함
CFA Lv3 PWM 김종곤 강사님께 질문드립니다.
<CFA Level III PWM>
강사님 안녕하세요.
2014년 PWM 기출문제 #B 번 질문드립니다. (아래 문제 이미지를 삽입하였습니다) 오직 Put option만을 이용하여 cost를 낮추는 전략을 제시하는 문제인데, 답안의 두번째 불릿포인트가 이해가 잘 안갑니다. Bear put spread 전략을 설명한게 아닌지요? 노란색으로 하이라이트한 "bear put spread" 전략의 단점이 "lose downside protection" 라고 나와있습니다. S < X1(low) 이런 경우라도 downside 는 protect 되지 않나요?
제가 잘못 이해했을수도 있습니다만..답변을 부탁드립니다.
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댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요?
현물 Long Position인 상태에서 현물 가격 하락위험 헤지를 위해 ATM Put Option을 매입(Long)하고 낮은 행사가격의 OTM Put을 매도(Short)한 경우 Bear Put Spread를 이용한 Hedge가 맞습니다. Bear Put Spread의 경우 최대 얻을 수 있는 Payoff가 (높은 행사가격 - 낮은 행사가격)이므로 기초자산의 가격이 낮은 행사가격보다 더 낮아지는 경우 그로 인한 Positive Payoff는 발생하지 않습니다. 현물 Long Position에서 발생하는 손실 중 매도한 OTM Put option 행사가격이하로 기초자산 가격이 하락할 경우의 손실은 Bear Put Position의 이익으로 Cover할 수 없다는 말입니다.
감사합니다.
김종곤
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