CFA Level 3 Derivatives Final Review Book 3 김종곤 강사님 질의 드립니다.
안녕하세요, 김종곤 강사님,
Derivatives 과목 Final Review 질의드립니다.
늦어도 11월 모의고사 전까지는 답변 부탁드립니다.
바쁘신데 감사합니다.
Page 60 #10:
Passive(full or dynamic hedging)은 100% currency exposure을 제거하기 위한 hedging cost,
hedge ratio 100% 유지하기 위한 rebalancing cost 등이 발생합니다.
지문에서는 active return이 거래비용 등 차감 시 passive와 별다를게 없어서 passive를 선호하게 될거라 말하는데,
currency exposure가 hedge(제거)된 비율이 passive stance면 100%가 아닌가요? 답은 0%로 되어 있습니다.
Page 120 #100
BPVHR = ((BPVt-BPVp) / BPVf) * yield beta = [(0.01% * 4.3-0.25) * 25.2M) / (0.01% * 5.2 * 96500)] * 0.94 = 191 Contracts Buy
여기서 4.3은 Porfolio 1의 target modified duration of bond인데, current modified duration of bond를 사용해야 하지 않나요? Page 125 #110도 6.5 (current modified duration of bond)를 사용합니다.
Page 81 #40:
Pay fixed, recieve floating IRS면 Duration이 작아지므로 interest rate sensitivity of Viewmont's position이 내려가므로 답은 C가 맞을 것 같습니다. optional이긴 한데 풀어보았습니다.
댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요?
1. 본문에서 Currency Market의 Efficiency를 믿고 있어 Hedge에 대한 필요성이 없는 상태입니다. Hedge가 되어 있는 Currency Exposure는 0%입니다.
2. 본문에서 IRS 정보가 나온 것은 금리상승 위험에 대비하여 기존 Position의 Duration을 낮추기 위한 정보입니다. 100번 문항에서 묻는 것은 advice에 따라 채권비중을 15% 증가하고 Duration을 4.3으로 낮추었을 때 Futures Price 하락으로 인한 Bond Futures Long position의 손실규모입니다. Target Duration을 맞추기 위해 필요한 Futures Position의 계약 수를 묻는 110번 문제와는 다른 문제입니다.
3. 6개월 후 자금조달이 필요한 현재의 현물 Position은 변동금리 대출 차입(=변동금리 채권 발행) position(=낮은 Duration)과 같고 Pay Fixed, Receive Floating을 하게 되면 변동금리 차입 Position을 고정금리 차입 Position으로 바꾸는 것과 같은 효과가 발생하므로 금리 민감도(=Duration)가 더 커집니다.
감사합니다.
김종곤
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