CFA Level 3 Private Wealth Management Final Review Book 1 김종곤 강사님 질의 드립니다 (추가질의)
안녕하세요, 김종곤 강사님,
PWM 추가질의 드립니다.
늦어도 11월 모의고사 전까지는 답변 부탁드립니다.
바쁘신데 감사합니다.
General Questions
1. Life Insurance의 혜택은 Recipient가 Death Benefit Proceeds에 대한 tax가 면제되므로,
"gratuitous gift tax"를 지불할 만큼 유동성이 생긴다는데 이게 inheritance tax(estate tax) triggered
by wealth owner's death라고 말합니다. 결국 수혜자는 proceed tax와 estate tax가 0이 된다고 보면 됩니까?
2. concentrated position의 hedging strategy 질문입니다. 전에 답변하셨듯이 bear put spread, protective put, cashless collar의 premium(거래비용)은 strike price(X)와 maturity(T)에 따라 달라집니다.
a. Shorter maturity of call/put options--> Shorter remaining time to maturity --> Higher Theta --> Lower intrinsic value of call and put options --> Lower Price or Premium으로 봐도 무방합니까?
b. 상기 a번 Lower premium이라는 뜻이 Buy call at $5 시 premium은 -$5 에서 -$2로 감소, Sell put at $4 시 premium은 +$4에서 +$3으로 감소한다는 의미입니까?
3. Curriulum 예제(Example 6, Fred Garcia, Bill Wharton 관련)에서 Monetization Amount는 Sales Price * Percent of Equity Sold * (1-Tax Rate) = $45M * 0.8 * (1-.015) = $30.6M 입니다. 일부 concentrated position(80%)을 팔아서 personal, market risk bucket에 spending 할 수 있는 자금이고, $45M - ($45M * 0.8) = $9M의 잔여 concentrated position이 남습니다. 해설에서는 $9M이 valuation discount for lack of control or limited share marketability 차감 전이라 말하는데, 예를 들어 discount가 $5M이면 최종 concentrated positions은 $9M - $5M = $4M이 되는 것이고, 상기 $30.6M은 그대로 변함이 없는 것인지 질의드립니다.
4. Test Bank Book 1 Page 153 B:
PV of Bequest는 EUR 150,000이고 PV of Gift는 EUR 30,000이 아닙니까? 5년간 매년 EUR 30,000 gift하는 것이고 bequest는 a sum of EUR 150,000을 한꺼번에 상속한다는 내용이 있기 때문입니다. 제가 이해한 부분이 틀렸다면 설명 부탁드립니다.
댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요? 답변이 늦어 미안합니다.
1. Life Insurance의 사망보험금을 수령하는 수령자가 해당 보험금에 대해 전혀 비과세인지 과세인지는 세제에 따라 다르므로 일반화할 수없습니다. 다만, 평소에 Life Insurance에 가입해 놓은 경우 피보험자 사망시 사망보험금 수령자는 수령한 사망보험금(과세/비 과세 불문)으로 다른 상속자산에 대한 상속세를 납부하는 용도로 활용할 수 있습니다.
2. 잔여 만기가 짧을 수록 기초자산이 움직일 수 있는 범위(변동성)가 작아지므로 Option의 가격이 낮아집니다. Long Position의 경우 만기에 가까워질수록 Position가치가 하락하고 Short Position의 경우 Position가치가 상승합니다.
3. $30.6M은 변함없습니다.
4. 매년 Euro 30,000만큼씩을 증여할 경우 비과세(Annual gift exclusion allownace)입니다. 사망시 Euro150,000를 한꺼번에 상속하면서 상속세를 부담하는 것 보다는 매년 Euro30,000씩 5년에 나누어 증여핳 경우 아무런 세금을 부단히지 않아도 됩니다.
감사합니다.
김종곤
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