답변함
Call/Put ELW의 가격결정요인 중 "배당요인"에 대한 질문입니다.
안녕하십니까?
투자자산운용사 강의 수강생입니다.
ELW에 대한 강의를 듣고 흥미가 생겨 금투협에서 제공하는 무료강의를 수강중입니다.
해당 교육과정에서 배당이 증가함에 따라 Call/Put ELW의 가치가 어떻게 변하느냐에 대해 일관된 설명을 제공하고 있지 않아 이곳에 질문합니다.
질문의 간결함을 위해 대상을 Call ELW로 한정하겠습니다.
1. 배당 증가 -> 주가배당모형에서 P0 = D1/(k-g) 이므로 P0증가 -> 기초자산 가격의 증가를 의미 -> Call ELW 가치증가
2. 배당 증가 -> 기초자산(주식)보유 시 배당소득 증가 -> Call ELW는 주식을 직접 보유하는 경우가 아니므로, 배당가능소득이 기회비용으로 작용 -> Call ELW 가치 감소
이 두 가지 경우가 모두 가능하다고 봅니다만, 왜 강의에서는 2번째 경우로만 한정해서 설명하는지 잘 모르겠습니다. 비록 금리와 배당이 ELW의 내재가치 결정에 있어 미미한 영향을 미친다고 하더라도, 이론적인 상관관계가 궁금합니다. 감사합니다.
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댓글
(답변) 답변드리겠습니다. 질문내용에서 1번 이유도 타당해보이지만 2번과는 중요한 차이가 있습니다.
2번은 ELW가격에 직접 영향을 주는 것이고, 1번은 기초자산에 영향을 주는 것이니 간접적(2차적)인 측면입니다.
간접 측면까지 고려하면 이론이 복잡해집니다.
예를 들어 기업실적증가->주가상승->콜ELW상승 따라서 '기업실적'도 ELW가격결정요인으로 봐야한다는 것과 같죠.(너무 억지스럽나요^^)
결론적으로 간접 측면은 생각하지 않아도 됩니다.(배당이 그 어떤 요인보다 주가에 큰 영향을 준다면 얘기가 다르겠지만 그렇지는 않죠)
이해하셨나요? 감사합니다.
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