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LV1(22.2월) 테스트뱅크 Derivatives 29번 문제
29번 문제 질문있습니다.
forward contract 에서 price란 t=0시점에서 결정되는 Fo(T) (만기에 기초자산 매수/매도할 가격)이고, IRS 를 series of forward contracts으로 볼 때 그 내재된 각각의 forward contract의 price F0(T)는 Swap Fixed Rate(t=0시점에서 변동금리의 PV와 고정금리의 PV 가 같아지도록 하는 고정금리) 라고 배운 것 같은데요,
그렇다면 이 문제에서 내재된 forward 계약의 계약들은 모두 같은 가격(계약시점에 결정되는 swap fixed rate)을 가지는 것이 아닌가요? 답에서는 각 계약의 만기가 달라 cost of carry에서의 차이를 감안하여 가격이 다르다고 되어 있는데 애초에 계약시점에서 스왑의 현재가치가 0이 되도록 정하는 swap fixted rate을 포워드 계약의 가격으로 정해 놓는 것이라면 cost of carry가 개입될 부분이 어디인지 잘 이해가 가지 않습니다..!
혹시 이 문제 답은 기초자산이 금리가 아닌 경우에 더 맞는 것일까요? 기초자산이 금리가 아닌 경우는 배우지 않아 구조를 잘 모르기 때문에 간략히라도 설명해주시면 감사하겠습니다!
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댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요?
IRS = a series of FRA로 생각할 수 있습니다. 예컨대 Pay fixed + Receive Floating IRS의 경우 a series of long FRA로 생각할 수 있습니다. 다만 이 경우 IRS 계약시점의 IRS 가치는 0이 되어야 하므로 a series of FRA의 가치도 0이 되어야 합니다. 그러기 위해서는 각각의 FRA의 약속된 미래구간별 금리는 현재의 금리구조에 따라 산출된 각 구간별 forward rate과 같아야 하고,이는 곧 IRS가 미래의 매 구간별 금리를 동일한 하나의 고정금리로 지정하는 것과는 달리, a series of FRA의 각 FRA는 Forward rate(미래 각 구간의 금리를 현재 시점에서 고정하는 금리)이 모두 달라야 한다는 의미입니다.
감사합니다.
김종곤
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