답변함
Cfa lv1 equity 208쪽 multistage growth 질문드립니다.
유태인 강사님, 안녕하세요.
교재 208쪽 Example에 대한 질문이 있습니다.
2년차까지 15% 성장하고 3년차부터 5%로 영구 성장한다면
영구성장모형의 기준은 3년차 때의 배당금이 되어야하지 않나요?
고든의 배당성장모형에 따르면 기준이 되는 D1은 D0×(1+g)로, 영구성장률을 한 번 적용한 값이 기준이 되기 때문입니다. 예시의 기준인 2년차 배당금 1.32는 영구성장률 5%를 적용하기 전으로, D1이 아니라 D0가 되어야하지 않나요?
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댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
문의하신 강사님 답변입니다.
안녕하세요 유태인입니다.
GGM을 떠올려 보시죠. 현재의 가치(V0)는 1년 뒤의 배당(D1)을 할인하여 계산합니다. D0가 D1이 될 때의 성장률은 고려대상이 아닙니다. D1 나오는 '1년 뒤 시점 이후'로의 성장율만 일정하면 되는 것이죠.
마찬가지로 본 예제에서도 2년차 배당(D2) 이후의 성장률만 constant하다면, D2인 1.32를 기준으로 계산하셔도 됩니다.
3년차 배당(D3)을 구해서 D3를 기준으로 계산(즉, V = D1의 현가 + D2의 현가 + D3를 기준으로 계산한 이후 배당 전체의 가치)하셔도 같은 값이 산출될 것입니다.
많이들 헛갈리는 지점이어서 수업시간에도 설명드린 바 있는데요. 혹시 설명이 부족했다면 수업내용을 참고해 주셔도 좋겠습니다.
감사합니다.
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