답변함
LEVEL3, Fixed Income, LOS 13.d(p.79) Call option 매수효과 in bond P/F 관련 질문, 홍지웅 교수님
안녕하세요.
교재 79페이지에서 bond 포트폴리오에 옵션을 매수하면 Duration과 Convexity에 어떻게 영향을 미치는지 강의해주시는데요.
콜옵션 매수효과와 풋옵션 매수효과를 나눠서 설명해주시는데, 콜옵션 매수효과의 로직이 잘 이해가 가지 않습니다.
강의해주신 내용대로, 풋옵션 매수(금리가 상승하여 채권가격이 하락하면 해당 채권을 발행자에게 행사가격에 넘길 수 있음)의 경우 채권가격이 떨어지면 옵션을 행사할 가능성이 커지므로 옵션의 가격도 상승하고 옵션이 행사되면 가격변동성을 줄이게 되므로 Duration과 Convexity를 줄여준다 라는 설명이 이해가 갑니다.
근데 콜옵션 매수(금리가 하락하여 채권가격이 상승하면 해당 채권을 행사가격에 살 수 있음)는 이미 채권투자자(=옵션 매수자)가 채권 포트폴리오를 보유하고 있고 금리가 하락하여 채권가격 상승하면 옵션을 행사할 수 있는 가능성이 커지기 때문에 옵션 가격도 상승하고 이로 인해 Duration과 Convexity가 상승한다 라고 설명을 해주시는데요. (Bold체가 잘 이해가지 않습니다. )
혹시 위에 내용이 함축하는 바가 채권 포트폴리오를 보유하고 있고 금리가 하락하여 채권가격 상승하면 행사가에 옵션을 행사하여 (시장가보다 싼 가격으로) 채권 포트폴리오 내에 있는 기초자산이 되는 채권을 사서 채권포트폴리오의 가격상승에 부스터를 넣어서 Duration과 Convexity가 커졌다는 의미인 걸까요..?
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댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
문의하신 강사님 답변입니다.
안녕하세요,
이해하신 바가 맞습니다.
포트폴리오에 Call Option을 편입시키면 P/F의 Duration, Convexity 모두 증가합니다.
Put Option을 편입시키면 P/F의 Duration, Convexity 모두 감소합니다.
Call Option Holder가 기쁠때는 자산가격이 상승할 떄 입니다. --> 때문에 P/F + Call 은 같은 방향에서 웃습니다. (서로 악셀)
Put Option Holder가 기쁠떄는 자산가격이 하락할 떄 입니다. --> 때문에 P/F + Put은 다른 방향에서 웃습니다. (서로 브레이크)
감사합니다.
홍지웅 배상
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