답변함
LV3 private market path way,readingM5 private special situaltion 한윤재강사님 질문입니다.
M5 private special situaition, Capital strucutre arbitarge 질문입니다.
스프레드를 활용한 아비트리지 차익매매에서,
S(E)>S(CDS)의 경우 향후에 주식 스프레드가 감소하고, CDS 스프레드가 상승하여 수렴할 것을 기대하여 거래하는걸로 이해하였습니다 .
이 경우에 주식스프레드는 감소시 주가가 상승하므로 롱 포지션을 취하는 것이고,
CDS스프레드가 증가할 경우 가치가 상승할 것을 예상하여 long포지션을 취하는 것 일텐데,
CDS스프레드 증가가 가치를 어떻게 상승시키는지 직관적으로 이해가 가지 않습니다.
CDS스프레드(즉 수수료)가 증가할것이 예상된다면 short cds(즉 protection seller)하여 수수료(spread)를 더 받을것을 기대하는게 맞을것 같은데, cds pricing이어떻게 되는지 궁금합니다.
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댓글
안녕하세요. 이패스코리아 입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
아래와 같이 강사님 답변 전달드립니다.
안녕하세요.
1. S(E) > S(CDS) → 주식 시장에서 위험을 과대평가 → 주가가 저평가되었다는 신호.
기대: 주가 상승 (spread 감소). 따라서 주식 Long
2. S(CDS)가 낮으니, 시장에서 회사의 위험을 과소평가.
기대: 회사의 위험이 재평가되어 CDS spread가 상승할 것. 따라서 CDS Long
ex) CDS 롱 = CDS protection 구매자가 됨 → 프리미엄(수수료)을 매년 지급 → 기업이 디폴트하면 큰 payoff 받음.
CDS 숏 = CDS protection 판매자 → 프리미엄 수취 → 기업이 디폴트하면 손실.
그러므로 CDS spread가 증가하면, 기존에 매수한 protection의 가치가 증가.
감사합니다.
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