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2025 주식투자운용, 투자전략 3교시 48분쯤 내용
안녕하세요.
cppi 투자 공식에 대한 질문입니다.
1. [ 쿠션= 포트폴리오 평가금액-최저보장수익의 현재가치 ]라고 되어있는데
가)여기서 포트폴리오 평가금액이 시험용어로는 투자자금이라고 이해하면 되나요?
나)시험에서 포트폴리오 평가금액이라는 용어로 나오는지 아니면 어떻게 나오는지도 궁금합니다.
2. 가) 최저보장수익의 현재가치를 어떻게 구하는지 여쭙니다. 강의의 해당 부분에서 갑자기 4500 나누기 1.04 로 됐는데 이 계산이 어디서 나온 것인지 암기 가능한 ‘공식’으로 알고 싶습니다.
나) 그리고 저 계산을 실제 시험에서 계산기로 하는 것인지 직접 다 하는 것인지 여쭙니다.
3. 가) 투자기간이 1년이 아니게 시험이 나올 수도 있나요?
나) 만약 그런 경우에는 어떻게 계산해야 하나요.
감사합니다.
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안녕하세요.!
이패스코리아 과정 운영자입니다. 좋은 질문 감사합니다.
정성기교수님께 내용 전달하였습니다.~
회신 오는 즉시 안내드리겠습니다. 조금만 기다려주세요.
감사합니다.!
아래는 정성기교수님의 답변입니다!
cppi 투자 공식에 대한 질문입니다.
1. [ 쿠션= 포트폴리오 평가금액-최저보장수익의 현재가치 ]라고 되어있는데
가)여기서 포트폴리오 평가금액이 시험용어로는 투자자금이라고 이해하면 되나요?
(답변) 포트폴리오 평가금액과 최초 투자자금(금액)은 다릅니다.
최초 투자자금은 최저보장수익의 기준(원금보장 또는 일정비율)이 되는 것이고,
포트폴리오 평가금액은 조정하는 시점의 포트폴리오 시장가치를 말합니다.
강의 사례처럼 운용시작시점에서는 같은 금액이지만, 중간에 재조정할 때는 포트폴리오 평가금액이 최초 투자자금(금액)과 달라질수 있습니다.
나)시험에서 포트폴리오 평가금액이라는 용어로 나오는지 아니면 어떻게 나오는지도 궁금합니다.
(답변) 앞서 말씀드린대로 운용시작시점에는 투자자금과 같지만 재조정할 때는 달라지므로 투자자금과 별도로 포트폴리오 금액이 주어집니다.
2. 가) 최저보장수익의 현재가치를 어떻게 구하는지 여쭙니다. 강의의 해당 부분에서 갑자기 4500 나누기 1.04 로 됐는데 이 계산이 어디서 나온 것인지 암기 가능한 ‘공식’으로 알고 싶습니다.
(답변) 최저보장수익은 '만기'에 보장받는 금액입니다. 문제에서 투자기간 1년은 만기까지 남은 기간과 같습니다. 따라서 최저보장수익의 현가는 4500을 (1+무위험수익률)로 나눠야겠죠. 만약 만기까지 남은 기간이 6개월이면 1.02로 나눕니다.
나) 그리고 저 계산을 실제 시험에서 계산기로 하는 것인지 직접 다 하는 것인지 여쭙니다.
(답변) 이 시험은 계산기를 지참하도록 되어 있습니다.
3. 가) 투자기간이 1년이 아니게 시험이 나올 수도 있나요?
(답변) 통상 1년입니다. 2년, 3년은 나오지 않을 겁니다.
나) 만약 그런 경우에는 어떻게 계산해야 하나요.
(답변) 저희 문제집에 수록된 문제로 설명드리겠습니다.
(문제) A사는 포트폴리오 운용을 시작한지 6개월이 경과된 시점에 새롭게 CPPI전략 재조정을 실시하기로 하였다.
현재 포트폴리오는 주식 31억 원, 채권 79억 원이다. 다음의 자료를 이용하여 주식투자금액의 근사치를 구하시오.
• 최초 투자금액은 100억원
• 시작：20XX년 1월 1일, 만기：20XX년 12월 31일
• 무위험이자율 5%, 최저보장금액(floor)은 원금보장, 승수＝2
① 12.44억원 ② 24.88억원 ③ 97.56억원 ④ 110억원
(답) ②
(풀이) 포트폴리오 금액은 110억(주식 31억, 채권 79억), 만기까지 남은 기간은 6개월이므로
• 최저보장금액(floor)의 현가 = 100억/(1＋0.05×1/2) = 97.56억
• 쿠션 = 포트폴리오금액 - 최소보장금액 현가 = 110억 - 97.56억 = 12.44억
• 주식투자금액(익스포저) = 승수×쿠션 = 2×12.44억 = 24.88억
• 채권투자금액 = 110억 - 24.88억 = 85.12억
따라서 주식 31억을 24.88억으로 줄이고, 줄인 금액만큼 채권을 늘리면 조정이 마무리된다.
도움이 되었기를 바랍니다. 감사합니다.
최저보장금액(floor)랑 최초 투자금액이랑 같은 거라고 이해하고 문제 풀면 되나요?
안녕하세요.
아래 교수님의 추가 답변 전해드립니다.
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최저보장금액과 최초 투자금액은 관련이 있지만 똑같지는 않습니다.
운용자는 시장상황, 투자스타일 등을 고려하여 최저보장금액을 정하고 운용을 시작합니다. 만약
1) 만기에 원금보장(최초 투자금액을 말함)을 floor로 정한다면 둘의 크기는 같습니다.
2) 만기에 원금의 일정비율(90%, 80% 등)을 floor로 정한다면 둘은 달라집니다.
안정운용힐지, 공격운용할지에 따라 floor 설정이 달라지고 이에 따라 배분금액이 달라지게 됩니다.
이해하셨나요? 감사합니다.
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