답변함
2025 파생상품투자권유자문인력 문제풀이, 30쪽, 54쪽 문제 9번, 동영상 등 관련 : 원월물 선물가격이 근월물보다 높은 이유?
명강의 진심으로 감사드립니다
위 제목의 질문관련 쪽수 등에는 다음과 같은 내용이 있습니다.
주식관련 선물은 순보유비용이 양(+) 이어서, 또는 (r-d)에서 r이 d보다 더 커서, 원월물 가격이 근월물가격보다 높게 형성되다고 설명되어 있습니다.
질문 1 ) 그런데 순보유비용이 양(+) 인것, 또는 (r-d)에서 r이 d보다 더 큰 것은 원월물이나 근원물에게 동일한데 왜 원월물이 더 비싼지가 궁금합니다. 시간적 요소의 차이가 영향을 미치는 것 같은데 좀 더 예시로 구체적으로 설명부탁드립니다.
질문 2) 원월물이 근월물의 차이는 시간적 차이입니다(다른 요소는 같다면요). 이는 보유비용모형의 t가 원월물이 더 크서 원월물 가격이 더 비싼것 아닐까요? (제 생각입니다만)
감사합니다.
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댓글
안녕하세요.
이패스코리아입니다. 정성기교수님께 내용 전달하였습니다.
잠시만 기다려주세요.
감사합니다.~
아래는 정성기교수님의 답변입니다.
(답변) 결론부터 말씀드리면 만기 차이보다는, r이 d보다 커서 원월물이 비싼 것입니다.
보유비용을 식으로 표현하면 S(r-d)×t 인데,
1) r > d => 보유비용은 양수 => 만기가 긴 원월물일수록 (t가 커서) 양의 값이 커짐 => 따라서 월월물 선물가격이 비쌈
2) r < d => 보유비용은 음수 => 만기가 긴 원월물일수록 (t가 커서) 음의 값이 커짐 => 따라서 월월물 선물가격이 쌈
주식관련 선물은 1)에 해당, 금리선물은 2)에 해당됩니다.
이것은 중요한 차이점이라 강의 때 강조해서 말씀드리고 있습니다.
답변이 되었나요? 감사합니다.
안녕하세요? 명강의 감사합니다.
그리고 친절한 답변에 깊은 감사드립니다.
아래는 답변주신 내용입니다.
답변) 결론부터 말씀드리면 만기 차이보다는, r이 d보다 커서 원월물이 비싼 것입니다.
보유비용을 식으로 표현하면 S(r-d)×t 인데,
1) r > d => 보유비용은 양수 => 만기가 긴 원월물일수록 (t가 커서) 양의 값이 커짐 => 따라서 월월물 선물가격이 비쌈
2) r < d => 보유비용은 음수 => 만기가 긴 원월물일수록 (t가 커서) 음의 값이 커짐 => 따라서 월월물 선물가격이 쌈
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질문 1)
위 답변의 1)에 보면 원월물이 근월물보다 더 비싼이유는 r > d 상태에서 원월물의 t가 근월물의 t 보다 더 크기 때문인 것으로 생각됩니다.
즉 r > d 와 t 두 가지 모두가 원월물이 더 비싼 이유라고 보여집니다.
그렇다면 교재와 동영상에서는 r > d 만 설명히고 t 를 설명 안 하신것은 잘못 된것 아닌가요?
r > d 만 가지고는 원월물이 더 비싼이유로 부족하고 반드시 t의 설명이 있어야 할 것 같습니다
원월물과 근원물은 t가 차이 나니까요(다른 요인이 동일하다면요)
질문 2)
위 질문 1에서 제가 말씀 드린 r > d 와 t 두 가지 모두가 원월물이 더 비싼 이유라면 답변 처음에 나오는 “결론부터 말씀드리면 만기 차이보다는, r이 d보다 커서 원월물이 비싼 것입니다” 에서 만기차이와 r > d 모두가 주요 요인이 아닐까요?
만약 r > d 상태에서 t 가 같다면 선물가격은 같을테니까요 (다른 요인이 동일하다면요)
감사합니다.
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